超級新手︱了解代幣燃燒

今年 9 月以太坊合併，「挖以太幣」的日子正式結束，有指以太坊在合併後，將成為通縮型資產。有分析指早在合併前，以太幣已提前進入完全通貨緊縮，主要是透過代幣銷毀進行。甚麼是「代幣燃燒」（Token Burn）？原來對貨幣供應帶來重要的影響。

不少加密貨幣都引入了通貨緊縮的機制，最常見是通過代幣銷毀來完成的。以幣安（Binance）旗下的幣安幣（BNB）為例，發行五年至今已燒掉了價值數十億美元代幣，目標是將該代幣的總供應量減少 50%。

代幣燃燒是將加密貨幣由流通中移除的過程，將其發送到專門指定及只能接收加密貨幣的地址。這些地址分別稱為 「燒幣者」（burners）或 「吃幣者」（eaters）。

代幣燃燒的優缺點

代幣燃燒最大作用，是通過減少供應以穩定幣值，亦可通過代幣燃燒計劃，激發用戶參與項目，以鞏固加密貨幣社區。用戶可通過燃燒證明（POB，Proof of Burn），以證明他們對網絡的投入，獲得「挖礦」以及驗證交易的權利。用戶在系統中銷毀的硬幣越多，其擁有的算力就越大，因此被選擇作為下一個區塊驗證者的機會越高。

而代幣燃燒最大缺點之一，是需要大量「燃燒」才能產生影響。去年 4 月柴犬幣為穩定幣價，推出燒幣機制「SHIB Burn Portal」，銷毀者可獲被動獎勵。不過「燃燒」初期，柴犬幣價格卻並未出現起色，至去年底受 Tesla 創辦人馬斯克（Elon Musk）影響下，才突然急升。

與股票回購的異同

「燒幣」概念與股票回購相近。在傳統金融概念中，回購即公司從市場上回購自己股票，減少流通供應，回購的股票亦可註銷，兩者目的都是以減少供應以提高價值。

但另一方面，回購股票除了註銷，亦可用於股權激勵或員工持股計劃，而透過 「燒幣」，硬幣基本上就被銷毀；另外，回購需要動用公司資金，燒幣則未必需要額外資金。

最大的代幣燃燒例子

根據幣安幣的白皮書指，最初該幣有發行量兩億的嚴格限制，這個數字 「永不增加」，而其燃燒機制的基礎則是「每個季度將用兩成的利潤來回購，並銷毀它們，直到買回所有 BNB 的一半（即一億枚）。所有回購交易都將在區塊鏈上公布。我們最終將銷毀一億枚 BNB。」

自幣安幣發行後，團隊根據該幣的交易量以及從中產生的費用，推出了上述季度燒毀機制。然而，由於官方認為它缺乏足夠透明度和可預測性，決定將其轉換為「季度自動燒毀程序」。

新方法於 2021 年 12 月納入，允許鏈上自動計算，根據其價格和該季度在 BNB 鏈上產生的區塊數量，確定有多少代幣需要燒毀。從本質上講，如果幣安幣的價格下降，燃燒的代幣數量將增加，猶如股價下跌時，公司回購股票的速度會相對增加。

團隊承諾，每季度的自動燒毀是 「客觀和可核查的」（objective and verifiable）。在去年 11 月實施的Binance Evolution Proposal（BEP）95 中，為 BNB 鏈增加了一個實時燃燒機制，越多人使用該鏈，就會有越多的幣安幣被燃燒。

截至今年 7 月底，已有超過 10.6 萬枚幣安幣，通過這一機制從流通中移除，平均速度約為每日 285 枚。撰文時，已有逾 13 萬枚幣安幣被燒毀，價值約 4,000 萬美元。