俄烏戰事未有緩和跡象，歐美各國紛紛對俄實施制裁，最大影響是今年 2 月將 7 間俄羅斯銀行逐出 SWIFT 系統，以及 G7 成員國禁止當地央行交易，各大跨國企業紛紛撤出俄國，當地經濟受嚴峻挑戰。俄羅斯不敢怠慢，總統普京曾揚言 ：「我們正在將經濟局勢正常化。我們穩定了金融市場、銀行系統還有貿易系統」，除了傳統措施，更「轉軚」將一向緊縮的加密貨幣措施逐漸放寬。

2020 年通過《數字金融資產法案》

2020 年，俄羅斯通過《數字金融資產法案》（DFA），予加密貨幣法律地位，並允許當地公司發行穩定幣，但同時禁止使用比特幣等加密貨幣作為支付方式。根據法案，俄羅斯中央銀行將獲正式授權，負責監督該國涉及數碼貨幣發行的活動，業界普遍認為，DFA 不應被視為對加密貨幣「開綠燈」。

雖然 DFA 獲得通過，但過去一年，俄羅斯境內是否使用和開採加密貨幣意見分歧，其中俄羅斯央行表現強硬，央行行長 Elvira Nabiullina 去年底稱：「我們不歡迎對這類資產（加密貨幣）進行投資。加密貨幣通常用於犯罪性質的非法活動，它們不透明。」至今年 1 月發表報告，提議禁止境內使用和開採加密貨幣，認為會破壞該國貨幣政策主權，提議對任何違反這些法律的人，處以 10 億盧布（約1.4億港元）的罰款。

但當地財政部對加密貨幣看法出現分歧，財政部長 Anton Siluanov 曾指：「中央銀行希望採取措施禁止加密貨幣，認為這會帶來風險，但這與在俄羅斯禁止互聯網一樣，是不可能做到的。」

努力尋找SWIFT 替代

近月俄羅斯對「加密貨幣作為支付方式」的態度開始改變。俄羅斯財政部金融政策司司長 Ivan Chepskov 表示，政府內部正討論在國際貿易結算中，使用加密貨幣的想法。態度一向強硬的央行亦「轉軚」，稱對使用加密貨幣進行國際支付持開放態度，Elvira Nabiullina 更稱「加密貨幣可以被用於跨境或國際支付。」

事實上，自外國實施 Swift 禁令後，俄羅斯一直在努力尋找替代 SWIFT 的金融支付系統，以保護其對外貿易交易，推測為「轉軚」最大原因。

5 月底，Ivan Chebeskov稱，政府正積極討論使用加密貨幣進行國際結算的想法。數日後，由政府組織及當地科技公司合營的 Rostec Group 宣佈，已開發一個區塊鏈平台，以啟動一個能夠取代全球 Swift 系統的國際支付數字系統，新系統每秒可以執行約 10 萬筆交易，外國也能以本國貨幣支付從俄羅斯進口的商品。

對「境內支付」仍禁絕

雖然俄羅斯對支付方式開綠燈，但現時僅限於跨境或國際，對境內支付仍禁絕。Elvira Nabiullina 指：「加密貨幣不應在有組織的市場上交易，因這些資產太不穩定，對潛在投資者來說風險太大，但只有在不滲透國內金融體系的情況下，加密貨幣才能用於跨境或國際支付。」

近日俄羅斯國家杜馬金融市場委員會主席 Anatoliy Aksakov 更提出法案，擬禁止當地人民在俄羅斯境內引入其他貨幣或任何數位貨幣資產，來支付任何類型的商品或服務。

至於加密貨幣迴避制裁的如意算盤能否打響？新美國安全中心研究員 Yaya Fanusie 表示：「加密貨幣市場的規模和流動性狀況，不足以抵消俄羅斯銀行業務中斷，和其他制裁措施所帶來的影響。」

Babylon Finance 曾分析指，通過加密貨幣來避免制裁是不現實的，因為市場主要還是以與美元掛勾的穩定幣來定價。亦有分析指，俄羅斯經濟規模太大，加密貨幣市場太小，任何大型交易都有可能被標記出來，加密貨幣很難被視作「匿名的堡壘」。

NFT 自去年掀起炒風，在歌星及名人加持下，不少都於交易首一、兩日暴升。但 fintalk180 發現，不少 NFT 都出現價格「轉瞬暴跌」，市況難以捉摸，尤如「割韭菜」。另外，大多數 NFT 都在 OpenSea 上架後數天內爆升，然後短時間內急跌，其後即使有升幅，都與高位差距甚遠，持貨者實在難以「返家鄉」。

Newman Capital 投資合夥人葉永禧表示，「NFT 市場需要時間畀大家沉澱一下，消費者需要時間學習點樣判斷 NFT 的價值。而唔係盲目地追捧單靠明星嚟推廣同包裝嘅 NFT。」

周杰倫「星星眼鏡小熊」急跌九成

數到今年初最受觸目的 NFT，不得不提 Ezek 平台與周杰倫旗下潮牌 PHANTACi 聯名推出的 NFT Phanta Bear，甫推出 5 分鐘內，即售出 3,000 個；40 分鐘即告售罄，成功吸金 1,000 萬美元（約 7,800 萬港元）。

雖然他旗下杰威爾音樂急急發聲明指，並未參與此商業行為的任何策劃經營，也未取得任何收益，但炒風仍未退卻，1 月 12 日更曾升至 7.8717 元以太幣（下同），以售價 0.26 計爆升 29 倍。但不久價格無以為繼，過去兩個月不斷下跌，至截稿前地板價已跌至 0.799 元，較最高位急跌近九成，惟一慶幸是對比最初售價仍有一定水位。

翻查周杰倫的 IG 帳戶，他仍舊使用「星星眼鏡小熊」頭像，但最近已甚少提及 NFT。

新加坡KOL合成照跌近9成

除了演藝界，不少KOL，以至素人都加入 NFT 行列，其中一月印尼 22 歲大學生 Ghozali Ghozalu，將自己 4 年來每天的自拍照上傳，並製作成 NFT，上傳後立即爆紅，短短數天成交額就近 800 萬港元。Ghozali Everyday 最初定價為 0.001 以太幣，最多曾升至 0.4177，但現時地板價已跌至 0.17 元，較高位跌 59%。

另一方面，來自新加坡的 IreneDAO 同月於 OpenSea 上載 1,106 張同名 NFT，不久價格即被炒高，由首日平均價 0.2695 元升至 2.4612 元，其後跌幅曾達 88%，但近日止跌回升，截稿前地板價為 0.5 元，較高位跌 79%。

陳冠希「恐佈自拍」急升一日即跌

要數到波幅最詭異的，莫過於陳冠希合作推出的 NFT「2426C」。他早前聯同國際紋身藝術大師 Dr.Woo、Heart NFTx 潮流品牌 Emotionally Unavailable、藝術家 XIN YU 等人士，推出 8,888 個 NFT，首波為其自家潮牌 CLOT「凝結集團」與 TRENDY GANG 合作推出共 1,888 個圖像，稱「用風格、天賦和傳統來代表他們的國際亞洲 NFT 組合。」每 NFT 發行價 0.1888元。

而 CLOT 推出首日，平均價升至 0.2465 元，升幅近 30%，更曾一度升至 5.0237 元，但「升得一日」價格即告下跌，現時地板價跌至 0.05 元，較最高價及發行價分別跌 99% 及 73.5%，惟本文統計跌幅最大的 NFT。

至於陳冠希亦有參與其中一個系列 ALIENEGRA x EDC，圖像以不同顏色荊棘背景及大頭陳冠希「外星人」，但網民似乎不賣帳，稱「好恐佈」、「D 圖中哂幅射咁」。ALIENEGRA x EDC 曾一度急升，但之後不斷暴跌，跌幅達 9 成。

值得一提，由於期內以太幣價格急跌，如投資者持 NFT 至今才考慮套現，需面對 NFT（虛擬資產）及以太幣（購買 NFT 的貨幣）雙重虧損。

（以上數據均截至 2022 年 6 月 28 日計算）

近月加密貨幣市場走勢波動，但無阻香港 元宇宙 及 NFT 發展。出身於設計世家的練肇礎（Peter），姨丈是 著名設計師 Jimmy Choo ， 他亦走上設計之路，去年與拍檔成立 BlueArk，正式投身 元宇宙 。他形容，現時市場對 NFT 的認知是「會覺得好離地」，希望通過將生活要素放入元宇宙，例如與去世親人在元宇宙重逢， 舉辦 BlueArk VIP 會員制等，讓大家知道「俾錢買 NFT 係值得。」

BlueArk ：「現實世界創作有好多限制」

練肇礎與拍檔 Dough-Boy 成立 BlueArk 不足一年，去年憑制作「十載光華梅艶芳」NFT 成名；之後成為本港首批與 The Sandbox 合作單位，與鄭志剛、新鴻基等齊名，今年 2 月更在半島酒店開設首間「元宇宙實體概念店」。

Peter 回流香港前，曾在英國做過手工單車及皮革生意。2012 年回港後，當過兩年單車運動員，退役後於 2014 年與拍檔李露斯（Rose）成立時裝品牌 ibility，之後更結為夫婦 。由最初在紅磡開時裝店，其後遷至 PMQ，至今已發展至 40 人的團隊。

至於為何會走上元宇宙之路，Peter 坦言，兩年前受到韓國紀錄片《Meeting You》影響（電影講述 VR 團體為一位母親將她去世的女兒在虛擬實境中重新呈現），始對虛擬世界的發展感興趣。

回流香港前，他亦覺得在現實世界創作有很多限制，「其中之一係科技，但喺 Web3.0 世界，好多嘢都可能發生。」他認為近年設計市場出現萎縮，兩個因素令他決定向元宇宙發展。

兩年時間籌備 BlueArk

Peter 表示，BlueArk 於兩年前開始籌備，當初定位是創立 NFT 項目，後來了解到市場發展，認為可作多元化發展，去年 9 月正式推出 NFT 交易平台及發行相關貨幣。

BlueArk 首個項目，就是與《電影雙周刊》合作，推出十載光華梅艶芳 NFT，去年 11 月發表已故香港天后梅艶芳接受《周刊》訪問時所攝照片而製成的 NFT 作品，當中包括從未曝光的絕密照片。令 NFT 交易平台的註冊用戶急升，至今已逾萬人注註冊。

公司至今亦先後舉辦過多個合作活動，包括與虛擬偶像 vitural KOL RUBY 9100M 合作、於半島酒店舉辦 BAYC 展覽，更計劃夥網劇《反黑》推 NFT 藝術品，短短半年公司收入已逾百萬。

BlueArk :「大家會覺得 元宇宙 好離地」

現時 BlueArk 定位是以元宇宙相關生態為主，包括區塊鏈、藝術、甚至是遊戲板塊。最近公司開始涉足人工智能及遊戲發展工作。

BlueArk 曾與多個單位合作，問到香港市場的區塊鏈發展，練坦言市場對 NFT 認知並不高，「大家會覺得好離地」。他認為，需要實質項目給予市場信心，所以早前成立了概念店，首要目的是從事教育相關工作，「要幫佢哋了解 NFT 背後嘅屬性係乜嘢，之後嘅後續係乜，同埋點解將虛擬同現實世界連結」，包括除了畫作之外，「要俾到 incentive （動機）、要俾到價值。」

至於元宇宙方面，練肇礎指不少企業都認為只是個遊戲，「其實我認為係一個 culture revolution（文化革命）。」他指元宇宙在 90 年代初已有人談及，但 30 年後才開始興起，「最大原因係疫情，就好似網購、外賣咁，迫使大家要有依個轉變。」

BlueArk 日前參展戶外 NFT 藝術展覽。他表示購買 NFT 的年齡層十分廣泛，部份因追趕潮流而購買，另一方面是期待升值的投資者，其中最年輕的買家為中學生。他認為要普及元宇宙，就要將用戶生活要素都放入元宇宙當中。

BlueArk 今年會重點發展GameFi遊戲

談到公司未來發展，他指今年會重點發展 GameFi 遊戲，會與國際品牌合作，亦會在 The Sandbox 建立 light club，BlueArk 亦打算創立自己的元宇宙。

對於現時加密貨幣出現泡沫，練肇礎認為會令炒賣風氣慢慢退卻，「真正有價值嘅 NFT，背後嘅 roadmap，將來會喺市場上產生啲咩影響？」他重申想令市場知道付款買 NFT 是值得的。他亦預料，經歷一輪市況波動，不少無實力的項目將消失，公司不會擔心短期情況。

上半年加密貨幣市場最轟動事件，莫過於由韓國人 Do Kwon 於 2018 年建立的穩定幣 UST 與美元大幅脫鈎，令姊妹幣 Luna 幣價暴跌。事件令投資者損失慘重，亦觸動韓國政府神經，指控 Do Kwon 及其公司 Terraform Labs 逃稅，更大刀闊斧改革多項措施。韓國政府向來對加密貨幣市場十分嚴格，UST 事件對相關政策有何影響？

韓國人熱衷投資加密貨幣

過去韓國人對投資加密貨幣的熱衷程度，能媲美股市，如 2020 年韓國四大加密貨幣交易所 UPbit、Bithumb、Coinone 及 Korbit，24 小時交易額總計超過 146 億美元，對比同期韓國綜合股價指數（KOSPI），成交量約 145 億美元。

至去年 3 月，韓國四間主流加密貨幣交易所的交易量，大於當地股市總和，僅次美國和日本，是世界上第三大比特幣市場。當地參與加密貨幣投資者漸多，韓國加密貨幣產業從 2020 年開始受到一系列監管挑戰。

去年推《特別金融法》

2021 年 3 月，韓國推出首個加密貨幣法案《特別金融法》，大韓民國金融委員會（FSC）公告，規定了業者進行交易時，有遏止反洗錢、實名制登記（KYC）等義務，並開始將對一年內超過 250 萬韓圜的虛擬貨幣所得，按照 20% 稅率徵稅，政策後因種種因素推遲至 2025 年。

去年 9 月，《金融法》寬限期屆滿，約 40 間未提交報告的交易所停業，措施生效後，亦恐令大型交易所壟斷當地加密貨幣市場。

今年初，尹錫悅在韓國總統選舉獲勝後兩個月，政府公佈關於當地數字資產生態系統的監管框架，預計該計劃將比特幣和泡菜幣（由當地企業發行、以韓圜交易的加密貨幣）納入國家製度體系，並於 2024 年實施。

措施預計將把比特幣和泡菜幣納入國家製度體系，並在資產類別方面，為國內投資者提供更大保護，法案還將支持願意提供加密貨幣服務的韓國貨幣組織。同時政府宣佈，已完成中央銀行數位貨幣 （Central Bank Digital Currency）的第一階段，並計劃發佈關於使用 NFT 和 ICO 的指南。

UST 事件後，韓國短短一個月先後推出多項針對加密貨幣的措施：

·         對加密貨幣交易所針對 UST 事件展開緊急調查，加強對投資者的保護

·         計劃成立新的加密貨幣監管委員會

·         成為元宇宙的早期投資者

·         將出台加密貨幣交易指南草案

新的加密貨幣監管委員會，是對現有虛擬資產監管機構的擴展和重組，預計將通過簡化政府對加密貨幣的監管工作，來提高政策有效性。

根據當地《特定金融信息法》（Specific Financial Information Act），加密交易所必須遵守 Travel Rule（要求金融機構在轉帳金額超過 3,000 美元時，必須將收受雙方的資訊通知給同業，以識別交易雙方的身份），執行嚴格的了解你的客戶（KYC）和反洗錢政策（AML），為世界上首次引入使用區塊鏈的 Travel Rule 方案。上月就因萊特幣（LTC）升級隱私保護協議 MimbleWimble（MWEB），陸續被當地大型交易所下架。

同時投資逾14億用於各種元宇宙項目

至於加密貨幣交易指南草案，據彭博消息人士稱，指南主要為集中提高交易透明度，而不是收緊交易程序。政府同時投資逾 2,237 億韓圜（約 14 億港元）用於各種元宇宙項目。國家科學和信息通信技術部領導林惠淑，更將元宇宙稱為「潛力無限的未知數字大陸」，表明政府有意主導元宇宙技術。

市場對新任南韓總統持樂觀態度，其中 BigONE 交易所主席 Anndy Lian 稱：「他了解加密貨幣的重要性。他了解未來，而且未來是不可阻擋的。」

比特幣在截稿前最低曾跌至 17,622 美元，以太幣最低到 882 美元，著名中心化收息平台 Celsius 甚至於上周停止提幣請求，一時之間哀鴻遍野，甚至不少人指比特幣是一場騙局。這一切其實並不陌生，細心一看，只是 2007 年「次按」危機的翻版。

「次按」危機相信大家不陌生，21 世紀初美國房屋幾乎只升不跌，於是一些信貸記錄不甚良好的用戶，也能利用次級按揭獲得房屋貸款，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出 2%至 3%。發明這種貸款的金融機構看好房地產市場，打著如意算盤：貸款人要是準時還款，利潤可觀；如貸款人不還款，也可以出售房屋取回貸款本金。

這樣穩賺的生意，被組合為住房抵押貸款證券，以及多種金融衍生品，經過不同渠道，打包出售給機構投資者，再分銷給散戶，其債券產品更被評為 AAA 級的低風險投資。結果大家都知道，房地產價格暴跌，持房產變成負資產，貸款人紛紛違約，貸方連本金都收不回。低風險投資原來風險不低，列美國投行第四的雷曼公司，因投資次級抵押住房貸款產品不當蒙受損失，破產收場。

同樣的事情如倒模般發生在幣圈，上月 UST-LUNA 事件，筆者曾揚言 Luna 可歸零，UST 不能亡，原因是 UST 的定位是穩定幣，其目標投資者的風險承受能力極低，投資人的持倉比重，亦與其他可升可跌的幣種為大，別說歸零，基本上少許跌幅，已可令市場失衡。

遺憾的是，奇蹟並沒有發生在 UST 身上，UST 逃不過歸零的命運，此情形好比當年次級抵押住房貸款產品，投資人萬萬估不到，只升不跌的房產，居然會跌到一敗塗地，連貸款的本金都收不回，而今天的 Celsius ，就好比當年的雷曼銀行，面臨破產邊緣。

Celsius 的商業模式尤如傳統金融的銀行角色，一方面提供存款（存幣）生息，穩定幣利率曾高見十厘；另一方面，Celsius 會運用存戶資金作多項投資，賺取額外收益。

UST 事件後，Celsius 已傳因蒙受巨額虧損，更被爆出他將用戶的 ETH 換成 stETH 質押收息。在這裡先說明一下，stETH 其實就是 ETH，只不過 ETH 是通過 Lido 參與了 ETH 2.0 質押，Lido 發出的 stETH 相當於一個質押票據。

因為這些質押的 ETH 在成功推出 2.0 後 6 個月後方能贖回，有了 stETH，就可以在等待期間進行各種交易。理論上 stETH 的價值必然等於 ETH，Celsius 此項投資是穩定套利，始料不及的卻是 stETH 只有有限度流動性。

當大量用戶均向 Celsius 發出提幣要求時，Celsius 只能折讓 stETH 換取 ETH，stETH 的脫錨令市場意識到 Celsius 的流動性不足，觸發更多提幣請求，最終 Celsius 於上周暫停提幣請求，至今仍未重啟，資不抵債傳言四起，投資者紛紛離場，幣圈血流成河。

其實這種類次按危機並非新鮮事，也非幣圈獨有，在傳統金融社會也十分常見，今天香港人也能通過首置以九成按揭買樓，可知樓市要跌一兩成實在不難，倒是傳統金融市場資訊不如鏈上數據透明，較低機會引發急速的骨牌效應。

從去年的幣圈急漲到近日的暴瀉，看到去中化金融免審查高槓桿的利弊，可謂成也 Defi，敗也 Defi。最後引用薩爾瓦多總統納伊布·布克萊（Nayib Bukele）的話，「停止再看圖表吧，好好享受生活。若你已經投資比特幣，你的投資是安全，幣價將在熊市後迎來大幅增長。耐心是關鍵！」

在美國通脹創 40 年最高，聯儲局加息，加上 Celsius 事件陰霾下，股市及加密貨幣近日大幅波動。有研究機構調查美國投資者最想沽出的加密貨幣，當中比特幣僅排第二，排第一的是去年急升數十萬倍，風頭一時無兩的柴犬幣。

調查由 Los Muertos 進行，它分析了谷歌於美國的趨勢數據，搜索當地 50 個州內尋求出售加密貨幣的數據，以州的數量多寡為指標。

第一名為柴犬幣

結果第一名為柴犬幣，當地有 19 個州的投資者最想沽出它，當中包括佛羅里達州、內華達州、紐約州和田納西州。

去年加密貨幣市場曾掀起一陣「meme 幣」熱潮，自 5 月世界首富 Elon Musk 在綜藝節目《周六夜現場》稱讚狗狗幣後，更曾稱「可以用狗狗幣購買特斯拉商品」，令一眾「動物幣」急升，包括有「狗狗幣翻版」之稱的柴犬幣。柴犬幣雖然受以太坊創辦人 Vitalik 大幅燒毀及捐贈事件影響，但之後亦無阻其升勢，去年曾急升 65 萬倍，風頭一時無兩。

為受跌市影響最嚴重的代幣之一

近日新聞多多的柴犬幣是最近加密市場崩盤中受影響最嚴重的代幣之一，早前有報道指，該幣的創辦人 Ryoshi 已刪除 Twitter 所有文章，其頭像已換上佛教著名的西藏詩人 Jetsun Milarepa，原先的「SHIB 和 LEASH 創辦人」簡介已被刪除，種種舉動皆引人聯想，至於柴犬幣的官方 Twitter 仍有運作。

另一方面，由於柴犬幣至今未有任何實際的擴展功能，如「股神」巴菲特名言「潮退時才知道誰在裸泳」，柴犬幣今年價格大幅下滑，至去年 10 月高位跌幅逾 90%。

至 4 月起，共發行 1,000 兆枚的柴犬幣推出燒幣機制「SHIB Burn Portal」，燒幣者還可獲得被動收入獎勵。措施旨在減少柴犬幣的流通供應量，進而推升柴犬幣價格。但隨柴犬幣熱潮減退，價格急跌，越來越多投資者選擇「燒幣」，上周就曾試過一天之內超過 3.2 億個柴犬幣被燒毀，至今總共已有逾 410 兆顆柴犬幣被燒毀，相當於約 41% 的總供應量。

馬斯克宣傳狗狗幣仍未阻跌勢

至於第二大投資者想沽出的加密貨幣為比特幣；第三名為狗狗幣，該幣自高位計已下跌 92%，馬斯克今年 3 月曾指他沒有出售狗狗幣，近日亦不時提及狗狗幣，但似乎仍無法扭轉其跌勢。第四及第五名分別是以太幣及知名度較低的卡爾達諾（Cardano）。

對於今次調查結果，有分析指，柴犬幣去年備受觸目，調查未知會否反映在未來價格中。今年初不少機構都預測柴犬幣能大幅反彈，有預料指該幣今年底會升至 0.0000137 美元，較近日價格有七成升幅。