2022 年 5 月，全球第 3 大穩定幣 TerraUSD（UST）與美元脫鉤，引爆姐妹幣 LUNA 的「死亡螺旋」事件，令人關注穩定幣不再穩定。fintalk180 特意整理本文，讓讀者了解什麼是穩定幣。
1. 穩定幣是什麼？
穩定幣主要用途，是可在加密資產價格變動劇烈時，提供一個儲存價值的資金停泊點。當預期加密資產可能大跌時，可先將其轉換為穩定幣保值；當未來價格反轉時，再進場交易。
目前國際性的金融穩定委員會 （Financial Stability Board），未對穩定幣有明確定義，通常指一加密貨幣價值與一特定資產或一籃子資產掛勾，或自創一套貨幣發行體制，以維持其與錨定資產價格穩定的加密資產。
穩定幣能充當傳統中心化金融體系，以及新興非中心化金融體系之中介橋樑，有促進雙邊共同健全發展的軸心功用。
2. 世界上第一款穩定幣是？
比特幣於 2009 誕生，而世界上最早一款穩定幣是 USDT（泰達幣），由 Tether Limited 2014 年發行，較比特幣晚 6 年發行。
3. 沒有穩定幣前，市場如何交易？
第一個比特幣交易所 MT.Gox 於 2010 年成立，當時並沒有穩定幣概念，比特幣交易所會直接以比特幣和法幣定價，常見的是美金交易對帳。
當時的比特幣投資者交易時 ，均面對一個問題：一是離開加密貨幣市場換回法幣，或是繼續持有比特幣或以太幣。當熊市時，投資人為了避險，將加密貨幣紛紛兌換成法幣，亦對比特幣交易所造成資金流壓力。穩定幣的出現，為比特幣投資人和比特幣交易所帶來了出路。
4. 穩定幣之創建目的？
USDT 推出時，由發行商 Tether Limited 背書承諾，Tether Limited 的持有人，亦同時經營比特幣交易所 Bitfinex，當時 Bitfinex 亦是首先提供 BTC/USDT 交易對（trading pair）的比特幣交易所，此舉為比特幣投資人，提供了簡易安全的避風港。對交易所來說，投資人熊市時可透過將加密貨幣兌換成 USDT，而留在加密貨幣市場，減低擠兌風險。
與法定貨幣掛勾，降低加密貨幣波動帶來的風險：
有別於普遍加密貨幣波幅較大，有匯率虧損風險，交易時更會便利，可解決傳統加密資產高波動性的缺點，進而有助提高支付效率，促進普惠金融的發展。
提供短線交易者流通資金的管道，減少交易時間：
因要在法幣與加密貨幣之間轉換，通常費用、時間成本都比較高。
增加在未受監管和未經許可的交易所中的交易渠道：
不少交易平台僅以特定的貨幣作為交易渠道。
5. 穩定幣主要功能？
其主要功能為記賬、交易及價值儲存。
記賬（Unit of Account）：
發行機制對建立穩定幣的定價非常重要。因此，穩定幣有可能促成一種新方法，成為全球獨立的記賬單位。
交易（Medium of Exchange）：
穩定幣可作為一種有效的交易媒介，同時降低與波動相關的風險。
價值儲存（Store of Value）：
隨著時間推移，穩定幣正慢慢轉變為價值存儲，特別因與之相關的波動性水平有限。穩定幣作為價值存儲的特性，確保它可靈活地訪問貨幣、資產和商品等常用的價值存儲項目。
其後穩定幣的發展
USDT 成立時，等同無息債劵，Tether 公司賺了現金流，而不少聲音質疑，到底 Tether 有沒有超發 USDT，其資產審計帳目不夠清晰等等，2018 年更增因擠兌危機而出現短期脫錨，同期一個比市場對 USDT 更透明的穩定幣對手誕生 — USDC。
USDC 於由美國交易所巨頭 Coinbase 以及高盛集團旗下的 Circle 公司共同開發，標榜的是合規和受監管；Circle 在美國持有金流服務商牌照，而 USDC 聯盟也具紐約金融服務部（DFS）的許可，合法從事加密貨幣活動。
與 USDT 相同，USDC 都是由相應的美元資產抵押，不同的是 USDC 會由知名審計公司核數，其合規及受監管的特性，吸引到 Visa 公司於 2021 年以 USDC 結算交易。目前 USDC 已是世界上第二大的穩定幣，市值達 500 億美元。
6. 穩定幣的優點？
作為價值儲存的工具：
比特幣、以太幣等加密資產，自發行以來，時常出現價格波動不穩，不利於作為價值儲存工具；穩定幣可解決這個煩惱。
適合在各大場景應用 ：
因具備一定程度的貨幣屬性，但又兼具區塊鏈加密資產的技術優勢，因此可作為不同場景的支付手段。
降低支付雙方的壁壘 ：
世界經濟論壇（World Economic Forum）指出，穩定幣不要求使用者擁有銀行賬戶，只需擁有聯網設備，就可進行支付和轉賬，大大降低支付雙方的壁壘，可服務於無銀行賬戶的群體，具備更強的普惠性，甚至可支持物與物的交易，在物聯網時代將發揮獨特價值。
具有一定私隱能力 ：
穩定幣為隨機排列的字符相關聯，而非與持有者身份相關聯。第三方不能將穩定幣與組織或個人聯繫起來。穩定幣與公司相關數據或個人數據沒任何關聯，從而增強它們提供私隱的能力。
去中介化 ：
就像加密貨幣一樣，穩定幣脫離政府、法規和其他中心化機構帶來的費用和限制。但另一方面，穩定幣持有者因支持法定貨幣等穩定資產而得到保護。
7. 穩定幣的缺點？
仍有價格波動風險：
隨投資者大量購買和贖回，它會迅速上升和下跌。但若沒有額外的私人或公共支持，在有風險或不透明資產的支持下，以及在市場動盪時期，受到嚴重價格折讓時，就有可能遭拋售。
未受到嚴格監管：
普遍未見有一定的透明度，需要了解保證儲備金是否安全。
恐受到各國打壓：
美國已視穩定幣為緊縮監管規定的初步目標，警告穩定幣若爆發急忙贖回潮，或引發準備資產急賣，對整體金融市場造成壓力。香港金管局亦指，穩定幣對金融體系或構成更直接及迫切風險。
根據Reserve的報告，三款穩定幣亦各有缺點：
中心化穩定幣：
需要值得信賴的保管人來保證儲備金安全、清算緩慢且代價高昂、需有進階的監管機制來建立透明度。
去中心化穩定幣：
加密抵押品波動性高、資本運用效率低、壽命取決於一籃子加密貨幣的表現、容易受到黑客攻擊。
演算法穩定幣：
原理仍未完善，存在許多缺陷，在加密市場處於極端狀態下，極具脆弱、崩潰期間無法清算、難以監管和監控該穩定幣系統的安全和健康度。
8. 穩定幣暴跌因算法問題？
不少人將 UST 事件歸究於「算法穩定幣」中的算法，但算法本無錯，其提供的套利空間本來就存在，錯在抵押品價值不穩定以及 UST 沒有出口。
UST 發生的追擊事件，亦發生在 USDT，在各大交易所 USDT 的牌價曾大幅跌 10%，卻又在一天內回復穩定。原因是 Tether Limited 迅速直接給 USDT 持有者兌現等值美元，於是空軍沽空造成的脫錨，成為了套利者的點心，USDT 的價格亦因套利行為而回穩。
