港府於今年 7 月二讀通過《2022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》（下稱草案），收緊對虛擬資產的監管，對區塊鏈行業會有何影響？近年掘起的非同質化代幣 NFT，又是否監管對象？ 監管與否 在於是否涉及資產托管 是次草案中，監管是針對虛擬資產服務商的各種宣傳和提供服務。根據草案對虛擬資產服務的定義，其中一項條件是：在該項服務中，客戶款項或客戶虛擬資產由提供該項服務的人直接或間接管有。基本上只要一項資產定義為虛擬資產，除非整過交易過程，服務商都沒有代持過客戶的金錢或虛擬資產，否則服務商必須持牌，而且持牌的要求更伸延到推廣方。 這條例若是實行，中心化交易所必然首當其衝，而以找換形式經營的場外交易所（OTC），由於買賣過程不涉及托管客戶虛擬資產或金錢，應該暫不屬於監管範圍。 那麽，去中心化交易所是否能逃一劫？這個部分似乎有規避的空間，因為在去中心交易所，以智能合約作虛擬資產托管方，再以另一智能合約撮合買賣，理論上服務並不持有過客戶的虛擬資產；若以智能合約擔當托管方落實不屬監管範圍，那似乎是本地中心化交易所的一線生機。 草案修訂 針對去中心化自治組織 筆者更發現，草案對於虛擬資產的涵義，加了新的一項：提供權利，資格或途徑，對以下事宜作出投票： 任何加密數碼形式價值相關事務的管理，運作或管治。 這一項在咨詢文件中並沒提及，顯然這是針對治理代幣或近期流行的去中心化自治組織中的非同質化代幣 NFT，那麽日後企業推銷有投票權的 NFT，就算是提供虛擬資產服務，必須持牌？這絕對是對行業一大打擊，直接扼殺去中心化自治組織的發展。 區塊鏈遊戲是否受監管？ 看到以上種種監管對行業的打擊，忽然從草案中看到一點絕處逢生——有限用途數碼代幣及遊戲內資產，由於不屬於虛擬資產，並不屬於監管範圍。 有限用途數碼代幣包括客戶報酬或獎賞積分，或遊戲用資產及按其發行人的用意，該數碼形式價值不可轉換為金錢或獲得公眾接受的另一交易媒介。那似乎區塊鏈遊戲內的遊戲代幣，只要項目方不主動將其在中心化交易所上架，就可暫時先鬆一口氣？ 筆者肯定草案通過對區塊鏈行業必定有一定打擊，只是影響有多深遠，還得看證監會對虛擬資產的釋義——草案中列明證監會可藉於憲報刊登的公告，訂明數碼形式價值必須具備何種特徵，方屬虛擬資產。因此，日後草案通過，你我手上持有的是否屬於虛擬資產，還真是證監會說了算呢！

七月初香港政府針對《2022 年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集修訂條例草案》進行修例的首讀及開始二讀，其中一個議案針對所有虛擬資產服務提供者，如修訂法例成功通過，2023 年 3 月 1 日起，任何未獲香港政府發牌的大型加密貨幣交易所，將不被容許在香港提供服務。 現時香港獲發牌的大型加密貨幣交易所僅有 OSL，以及獲原則上批准通知書的 Hashkey Group。OSL 早在 2020 年已獲得香港證監會頒發牌照，但除此以外，其他交易所在無牌的情況下繼續經營，而且數量眾多，香港監管步伐亦較其他地區落後。 市場在缺乏監管的情況下，有機會間接令投資者蒙受損失。由於法規未成熟，對於無牌交易未有進行任何實際監管，它們有關虛擬資產服務的推廣及廣告，可能會誤導投資者，甚至令投資者低估虛擬資產投資的風險。 新修例令現有的監管體系更完善，打擊透過虛擬資產進行的一系列洗錢活動。有牌虛擬資產交易所須遵守現時適用於傳統金融機構在打擊洗錢、恐怖分子資金籌集及保護投資者等方面的要求及責任。 然而，修例在給予投資者更多保障的同時，亦會影響散戶投資者。首先，現時的場外交易（OTC）店舖會受影響，減少了公眾買賣虛擬資產的渠道。同時，早期拿到香港證監會發放牌照的交易所，現時只能提供服務予專業投資者，即擁有不少於 800 萬投資組合的個人，而且開戶手續繁複，散戶投資者將更難找到渠道投資虛擬資產。 筆者估計，條例的實施對市場難免帶來影響，如大部份未獲得牌照交易所，將逐步關閉現時位於香港的辦公室，但一些離岸的平台將繼續運作，例如…

近日穩定幣不再穩定，標榜與掛鈎美元穩定幣 UST 現「閃崩」，令整個加密市場蒸發超過 2,000 億美元，不禁令人懷疑，為何穩定幣都會崩盤？事實上，UST 屬於演算法穩定幣，優點是維護成本低，無需抵押品，但這亦成為其弱點，一旦投資者對其失信心，便會陷入「死亡螺旋」，造成價格暴跌。 據 CoinMarketCap 數據，現時市面流通的穩定幣近 80 款，雖然不少聲稱為加密貨幣投資者提供一個避風港，成為了法幣進出與場外交易（OTC）的主要媒介，但並非所有穩定幣與其掛鈎法定貨幣作抵押。 市面上有多類穩定幣 坊間對穩定幣類型方類各有說法，如中心化穩定幣（例如以美元作資產，又稱資金代幣化型）；去中心化穩定幣（以智能合約為機制發行穩定幣）等，普遍將演算法穩定幣（Algorithmic Stablecoin）獨立分類。 以下是中心化穩定幣、去中心化穩定幣及演算法穩定幣的特點： 中心化穩定幣： 由對應等值的資金所支撐，該資金通常為單一法幣或一籃子法幣，當中以美元為主。部份文獻也將其稱為法幣抵押型穩定幣 （Fiat-collateralized Stablecoins）。 由於發行機構在其創立初期未受監理，亦未有公開透明的審計查核機制，是否有發行商所稱的足額抵押品，其實不得而知，例如…