美國聯準會最近發表報告，指出穩定幣或會成為金融「不穩定的根源」，報告又將 USDT 和 USDC 兩大美元穩定幣，跟貨幣市場基金比較，發現它們均有類似缺陷。 美國波士頓和紐約聯邦準備銀行於 9 月 26 日，發表題為《逃往安全之地：穩定幣是新的貨幣市場基金嗎？》的報告，當中聯準銀行研究員指出，穩定幣和貨幣市場基金（MMF）在壓力時期，均容易受到擠兌的影響。 立即免費訂閱 緊貼最新數字資產資訊！ USDT和USDC有類似缺陷 根據《Cointelegraph》的報道，是次報告將 USDT 及 USDC 等美元穩定幣，跟貨幣市場基金作出比較，發現穩定幣和貨幣市場基金的運行過程中，都有相似的模式。不過，穩定幣或會為更廣泛的金融體系帶來不穩定。 報告亦指出：「研究結果表明，在加密貨幣市場面臨混亂，以及特殊壓力事件時，穩定幣很容易遭到擠兌影響。若穩定幣繼續增長，並與短期融資市場等主要金融市場的聯繫更緊密，它們或會成為更廣泛的金融體系『金融不穩定』的根源。」 研究人員指出，穩定幣的跌破面值（break-the-buck）似乎落在…

新手初進入加密貨幣市場，可能會發現市場上有大量加密貨幣，實在令人眼花繚亂。其實加密貨幣亦有分不同類型，到底什麼是山寨幣、垃圾幣、穩定幣，以及非同質化代幣？以下將逐一介紹，助新手快速了解其意思。 山寨幣 英文是 Alternative Coin 或 Altcoin，又叫做 Bitcoin Alternative，指比特幣的代替品。 最初加密貨幣一直由比特幣佔主導地位，人們認為比特幣往後開發出來的幣，都是複製其技術並改進而成，故將比特幣以外的所有加密貨幣，都叫作山寨幣。 加密貨幣市場一直發展，開始出現各種山寨幣，有些更因有實際運用場景，挑戰比特幣的龍頭地位。例如以太坊是大部分 ICO 項目的底層技術平臺，人們稱之為「主流幣」，在市場亦上有其實際應用。主流幣慢慢就指市值排名前十，且存在時間比較久的幣種。 不過，無論山寨幣或主流幣，目前都無統一的定義。有些投資者會投資山寨幣來平衡或對沖投資組合。 垃圾幣 Shitcoin，指價值很低甚至已跌到零價值、再沒有交易的「已死」貨幣。 垃圾幣屬於貶意詞，其特點是幣價可能會短期內上漲，又因投資者想短期獲利而拋售，致大幅下跌，慢慢變得無價值。 即使垃圾幣很不穩定，但若交易者於合適時機買賣，仍有機會從中獲利。投資垃圾幣可說是高風險、高回報，可能令你短時間內賺很多錢，但亦可能令你損失一大筆錢。 立即免費訂閱 緊貼最新數字資產資訊！…

踏入 2023 年，加密市場一洗頹風，其中龍頭比特幣升幅明顯，首三周已由 1.65 萬（美元，下同）急升至 2.3 萬水平，升幅達四成。反觀以太幣由 1,196 元升至 1,600 元，升三成左右，相對落後。有分析指，穩定幣的主導地位，在 FTX 崩潰時飆升後，近日亦有所回落，表明市場已從穩定幣轉向風險更高的資產。 根據 TradingView 的數據，自 1 月 10 日以來，比特幣的主導地位已上升了…

還記得五、六年前香港政府的財金官員不斷講香港的金融體制非常健全，法規行之有效嗎？你也可能知道當年柯達時任 CEO 一樣以為柯達的產品是全球最佳，並不同意需要全力發展數碼攝影產品。他以數碼攝影成像低、遠不及菲林的自然及有層次為理由，完全沒有考慮過科技發展突飛猛進，客戶會按實際情況選擇放棄使用傳統產品。 愚公估計，柯達當年的管理層並不是不知道數碼攝影是大勢所趨，由於他們的任期一般只有幾年，一旦大量投放資源落實數碼轉型，就肯定會影響其傳統業務收入。只顧慮其任內業績，而不關注企業日後要面對的危機，變成柯達倒閉的重要原因。 緊貼央行數字貨幣發展 香港、星加坡、甚至歐洲的瑞士等金融中心的成功，其實是建立在兩個基礎上。 一、避稅天堂。 二、在各國之間信息不對稱及互不信任的大環境下，做其中介人角色。 你可知道，目前已發展成熟的區塊鏈技術最具顛覆性的價值，就是分散式信任機制及去中介化。 當這個技術被傳統金融行業採納，並被利用在傳統金融產品的時候，其顛覆性及創造性破壞能力，就肯定比數碼攝影對社會的及全球經濟變化為大。愚公以為，過去香港因為既得利益者和墨守成規的官員的影響，而沒有按時發展數字金融的日子必須離去。 香港要繼續發揮一國兩制下的優勢，目前應致力發展《央行數字貨幣》（CBDC）及《數碼資產交易平台》，以配合《數字人民幣》（eCNY）國際化的大方向。 否則等到 eCNY 在國內全面落地，甚至以零售模式服務大灣區，甚至一帶一路地區的時候，香港的所謂超級聯繫人角色，自然就會被 CBDC 這個同時擁有虛擬貨幣的交易資料不可竄改特性，及具備有限制匿名特性的新功能而被削弱。 簡而言之，以前需要中介包括一套買賣雙方也相信的法律、審計辦法、資料保護、金融服務等才能完成的買賣交易，將來會被一套更可靠的跨邊「機器人」來替代。在這數字金融的「玩法」下，以上提及的兩個成功要素，我們能否繼續維持？ 發揮港元超級穩定幣的角色 歐盟要統領西歐、英國要繼續影響全球、新加坡要繼續以小做大，就必須擁抱金融科技。它們也紛紛研究發展 CBDC…

2022 年 5 月，全球第 3 大穩定幣 TerraUSD（UST）與美元脫鉤，引爆姐妹幣 LUNA 的「死亡螺旋」事件，令人關注穩定幣不再穩定。fintalk180 特意整理本文，讓讀者了解什麼是穩定幣。 1. 穩定幣是什麼？ 穩定幣主要用途，是可在加密資產價格變動劇烈時，提供一個儲存價值的資金停泊點。當預期加密資產可能大跌時，可先將其轉換為穩定幣保值；當未來價格反轉時，再進場交易。 目前國際性的金融穩定委員會 （Financial Stability Board），未對穩定幣有明確定義，通常指一加密貨幣價值與一特定資產或一籃子資產掛勾，或自創一套貨幣發行體制，以維持其與錨定資產價格穩定的加密資產。 穩定幣能充當傳統中心化金融體系，以及新興非中心化金融體系之中介橋樑，有促進雙邊共同健全發展的軸心功用。 2. 世界上第一款穩定幣是？…

近日穩定幣不再穩定，標榜與掛鈎美元穩定幣 UST 現「閃崩」，令整個加密市場蒸發超過 2,000 億美元，不禁令人懷疑，為何穩定幣都會崩盤？事實上，UST 屬於演算法穩定幣，優點是維護成本低，無需抵押品，但這亦成為其弱點，一旦投資者對其失信心，便會陷入「死亡螺旋」，造成價格暴跌。 據 CoinMarketCap 數據，現時市面流通的穩定幣近 80 款，雖然不少聲稱為加密貨幣投資者提供一個避風港，成為了法幣進出與場外交易（OTC）的主要媒介，但並非所有穩定幣與其掛鈎法定貨幣作抵押。 市面上有多類穩定幣 坊間對穩定幣類型方類各有說法，如中心化穩定幣（例如以美元作資產，又稱資金代幣化型）；去中心化穩定幣（以智能合約為機制發行穩定幣）等，普遍將演算法穩定幣（Algorithmic Stablecoin）獨立分類。 以下是中心化穩定幣、去中心化穩定幣及演算法穩定幣的特點： 中心化穩定幣： 由對應等值的資金所支撐，該資金通常為單一法幣或一籃子法幣，當中以美元為主。部份文獻也將其稱為法幣抵押型穩定幣 （Fiat-collateralized Stablecoins）。 由於發行機構在其創立初期未受監理，亦未有公開透明的審計查核機制，是否有發行商所稱的足額抵押品，其實不得而知，例如…

金管局日前發佈「加密資產和穩定幣的討論文件」，邀請業界和公眾就有關的監管模式提出意見。 文件提到，建議對穩定幣採取「高級別監管要求」，要求相關機構需獲金管局的授權，並會要求持牌機構有充足的財務資源和流動性、支持資產儲備維護及管理、反洗錢等，並指不排除將來對其他類型的穩定幣進行監管的可能性。 但有業界及學者反對就穩定幣發牌，認為措施難以針對現時流動的交易所、牌照不一定跟上技術變化，更會衍生更多街頭劫案。 金管局：傾向採取高級別監管要求 金管局表示，在參考國際標準後，將以風險為本，以及「相同風險，相同監管」的方法，監管相關機構和活動。 文件特別提到，對於穩定幣的發展，局方指它錨定或參考單一或多種資產，例如證券或法定貨幣。由於現時普遍欠缺就穩定幣營運安排的規管或披露要求，以致個別穩定幣的支持機制並不透明。 當局稱，須確保用作支付用途的穩定幣的相關安排及活動安全和穩健，正在審視是否有需要調整現有的監管框架，確保用作支付用途的穩定幣在香港受到適當的監管。 當局表明「現階段將重點放在與支付相關的穩定幣活動上」，並特別關注與資產掛鉤的穩定幣，傾向採取高級別監管要求，要求相關機構需獲金管局的授權，並會要求持牌機構有充足的財務資源和流動性、支持資產儲備維護及管理、反洗錢等；監管範圍亦包括發行、管理儲備資產、驗證交易、傳輸資金等等。 至於其他加密貨幣，金管局表示有必要繼續監測可能帶來的各種風險，並在必要時採取行動。繼港府去年就修訂該法以建立虛擬資產服務提供者發牌制度外，金管局亦將就會向認可機構提供更詳細的監管指引，涉及認可機構與加密資產相關的客戶的業務聯繫和提供中介服務。對於早前港府擬只准專業投資者參與加密貨幣平台交易，文件則未有進一步提及。 學者：傾向加強執法多於再設限 美國克林信大學經濟系副教授徐家健表示，文件如預期所料，因金管局著眼點一向在電子支付上，而穩定幣作為交易媒介亦較其他加密貨幣方便。 對於當局考慮為穩定幣發牌，徐家健認為操作上有一定難度，因流通量較大的穩定幣，注冊公司都不在香港，在公司不用經過香港的金融體系交易情況下，「（當局）又管得到幾多？」 徐家健質疑，文件所提出的意見是否有效防止洗錢等罪案發生，「好似煙草咁，如果一刀切，啲人就會私下交易，結果就更加危險」，猶如早前在港出現的街頭劫案。他建議當局審視加密貨幣對整體經濟的幫助，「有新嘅嘢就會有新問題，但唔好因為有部份做得唔好，就抹殺其他人嘅貢獻」，並指如監管太多，公司自然會撤離香港。 徐家健亦提到，由於現時穩定幣在港流通量未算多，實際影響不會太大，但對比外國公司已盛行用穩定幣進行交易，如果政策太嚴，對香港未必有利。他認為政府應加強各部門對加密貨幣的認識並加強執法，並非再將門檻提高。 業界：建議將穩定幣納入沙盒 資深加密貨幣從業者Sean Tao亦反對為穩定幣發牌，認為數碼貨幣市場變化過快，牌照不一定跟上技術變化，並建議當局可考慮將其納入在金融科技監管沙盒下監管。 他表示，當局可參考台灣的做法，在沒有政府牌照發放的情況下，由銀行進行 KYB（know your…

沒有 V 神，就沒有以太坊。沒有以太坊，就沒有 NFT。然而，最近以太坊創辦人 Vitalik Buterin（人稱 V 神）回顧過去對加密貨幣發展的預測，承認他完全錯過了 NFTs： “A lot correct (basically predicted “defi”), though incentivized file storage +…