幣瘋港｜Grayscale勝訴SEC　比特幣現貨ETF勢在必行？

剛過去的一星期，加密貨幣市場經歷了一波起伏。8 月 30 日，灰度（Grayscale）贏得訴訟，推翻了美國證監會（SEC）阻止灰度 ETF 的決定，引發市場利好，比特幣（BTC）單日上漲近 6%，回到 28,000 美金關口。

然而，9 月 1 日，SEC 宣布將延後對包含貝萊德在內的七項比特幣現貨 ETF 提案的批准決議，導致比特幣價格回調至 26,000 美金水平。這些消息為什麼對幣圈有決定性的影響？而 SEC 最終又會否向比特幣現貨 ETF「開綠燈」呢？

首先要理解：灰度為何要將GBTC轉換為ETF？

作為最早一批進入加密市場的傳統金融機構，灰度的比特幣信託基金 GBTC 是一種封閉式基金，發行股份數量不變。GBTC 建立的目的，是滿足機構或合規投資者投資比特幣的需求。

然而，由於這些機構可能無法直接持有比特幣，他們將錢存放在 Grayscale，由 Grayscale 持有這些錢去各大交易所買比特幣，然後再發行股份。不過 GBTC 股份的數量不變，因此 GBTC 的股價會上漲支撐比特幣價格的變化，與供需關係有關。

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如果 GBTC 變成 ETF，就不會有這個問題。ETF 是一種開放式基金，股份可以隨時變化，因此股價完全追踪比特幣的價格，同時也會吸引更多的交易量、散戶、機構進場投資。

過去，SEC 多次拒絕灰度將 GBTC 轉換為比特幣現貨 ETF 的申請。2021 年 11 月 12 日，SEC 以不符合 1934 年證券交易法（Exchange Act）的要求為由，駁回了申請。2022 年 6 月 30 日，SEC 再次拒絕了灰度的申請。SEC 表示，申請未能回答美國證券交易委員會關於防止欺詐和操縱行為以及其他擔憂的問題。

灰度於是對 SEC提起訴訟 。8 月 30 日，華盛頓三名法官推翻了 SEC 阻止灰度 ETF 的決定。法院稱「SEC 拒絕灰度的提議是武斷和反覆無常的，因為 SEC 未能解釋對類似產品的不同處理。」

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儘管灰度贏得訴訟不意味著 GBTC 將馬上自由轉換為 ETF，但這意味著比特幣現貨 ETF 的上市更近在咫尺了。包括貝萊德在內，已經有 8 家大型金融機構，向美國 SEC 提交了比特幣 ETF 申請，這個消息本來是對這些申請一個重大的契機通過。

可惜，SEC 以拖延的方式應對，左右了現時市場的價格。很多專家和機構都認為，批准比特幣 ETF 是不可避免的，因為第一，批准期貨產品而拒絕現貨產品是不合理的；第二，法庭的指令及判詞下，SEC 也別無選擇。逆勢而行只會讓 SEC 在這個國際趨勢下中顯得「尷尬」。

因此，筆者也認為比特幣現貨 ETF 的通過，只是時間的問題，也值得留意事情的發展。

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