自全亞洲最大的加密貨幣峰會 TOKEN2049 今年由香港改到新加坡舉行後，早前財政司司長陳茂波發表網誌，明言下周一（31日）金融科技周將發布有關虛擬資產在港發展的政策宣言，料會放寬政策，對比近日新加坡擬收緊加密資產監管制度，「對撼」意味濃烈，不過早前陳茂波新冠病毒快測呈陽性，未知會否影響公布。 另一方面，畢馬威及 Aspen Digital 發布最新研究結果顯示，92% 香港及新加坡的超級富豪，對虛擬資產投資感興趣。畢馬威中國金融服務業合夥人馬紹輝（Paul McSheaffrey）表示，兩地監管清晰程度，可能正在向好的方面轉變。 家族辦公室對虛擬資產興趣大升 根據畢馬威中國與 Aspen Digital 的聯合報告《投資虛擬資產 ── 家族辦公室及高淨值投資者對虛擬資產配置的觀點》，家族辦公室與高淨值人士對虛擬資產的興趣大幅提升，預期未來虛擬資產於其資產配置的比例將會更高。 訪問於今年第二季進行，綜合來自香港及新加坡的 30 個家族辦公室和高淨值人士意見。報告同時對領先的基金、家族辦公室、外部資產管理公司和高淨值人士深入跟進訪問，加深了解有關投資者信心的觀點。 調查發現，92%…

早前政府通過二讀《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》，市場最關注虛擬資產服務提供者發牌制度。有分析預料，日後平台即使成功申請牌照，礙於發牌要求，功能亦會大打折扣，「好似只可以龍頭嗰幾隻可以交易，其他就唔得，有戶口都冇得 trade。」獅昂環球資產管理策略董事何俊傑則稱，條例草案主要目的，是避免有機會透過虛擬資產從事洗錢活動，長遠對行業健康發展發揮正面及積極作用。 根據相關條例草案，從事經營虛擬資產交易所的業務者，必須向證監會申領牌照，相關人士須符合適當人選準則及遵守《打擊洗錢條例》下打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規定，包括進行客戶盡職審查和備存紀錄等規定。 《條例草案》亦表明，考慮到虛擬資產所涉及的風險，亦未必適合所有投資者，建議在制度實施初期，持牌人只能向專業投資者提供服務，「一槌定音」指明交易者需個人持有 800 萬以上的投資組合。另外，草案亦指，只有在香港成立並有固定營業地點的公司，方可申請虛擬資產服務提供者牌照，申請人須委任最少兩名負責人員，服務對象只限專業投資者。 同意設半年過渡期 事實上，政府不止一次打算為虛擬資產交易設限，2020 年首次展開公眾諮詢時，已表明「服務對象只限專業投資者」；去年 5 月，又指諮詢過程中逾四成回應支持讓散戶參與虛擬資產交易，但認為虛擬資產風險較高，又屬新興行業，堅持只允許專業投資者參與，但亦提到：「至少在發牌制度的初期，實行有關規定做法恰當。」另一方面，政府亦同意 180 日過渡期，讓有興趣成立交易所的機構，向當局提出申請。 區塊鏈技術專家李思聰向 fintalk180 表示，立法只有專業投資者可以使用受監管平台，即假如幣安等大型交易所無向當局申請牌照，即使是專業投資者亦不能使用平台。但另一方面，李思聰推斷由於場外交易所（實體找換店）不涉及代管客戶資產，故這些平台應不在今次（修訂）條例草案範圍。 問到二讀後是否刺激大型平台向有關當局申請牌照意欲，李思聰坦言對比全球市場之大，香港市場相對小，加上牌照要求門檻不低，料平台傾向不服務香港客戶。由於基本結構沒有太大分別，相信平台會不改過去態度，不會刻意申請牌照。 間接推動去中心化金融潮流 他表示，條例旨在保障投資者，免受平台風險影響，這證明加密貨幣是一個大趨勢，政府亦承認其價值，才需要立法。但專業投資者門檻不低，變相令散戶無法使用持牌機構服務，「區塊鏈講求去中心化，自己管理自己資產，條例可能逼使散戶自行儲存及管理自己的資產，間接推動去中心化金融（DeFi）的潮流。」 演算交易協會聯合創辦人兼主席曾啟邦則表示，料條例通過後，未有牌照的平台不能再招募新客戶，而現有的客戶亦只可以平倉。他亦料平台即使成功申請牌照，礙於發牌要求，功能亦會大打折扣，「好似只可以龍頭嗰幾隻可以交易，其他就唔得，有戶口都冇得…

七月初香港政府針對《2022 年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集修訂條例草案》進行修例的首讀及開始二讀，其中一個議案針對所有虛擬資產服務提供者，如修訂法例成功通過，2023 年 3 月 1 日起，任何未獲香港政府發牌的大型加密貨幣交易所，將不被容許在香港提供服務。 現時香港獲發牌的大型加密貨幣交易所僅有 OSL，以及獲原則上批准通知書的 Hashkey Group。OSL 早在 2020 年已獲得香港證監會頒發牌照，但除此以外，其他交易所在無牌的情況下繼續經營，而且數量眾多，香港監管步伐亦較其他地區落後。 市場在缺乏監管的情況下，有機會間接令投資者蒙受損失。由於法規未成熟，對於無牌交易未有進行任何實際監管，它們有關虛擬資產服務的推廣及廣告，可能會誤導投資者，甚至令投資者低估虛擬資產投資的風險。 新修例令現有的監管體系更完善，打擊透過虛擬資產進行的一系列洗錢活動。有牌虛擬資產交易所須遵守現時適用於傳統金融機構在打擊洗錢、恐怖分子資金籌集及保護投資者等方面的要求及責任。 然而，修例在給予投資者更多保障的同時，亦會影響散戶投資者。首先，現時的場外交易（OTC）店舖會受影響，減少了公眾買賣虛擬資產的渠道。同時，早期拿到香港證監會發放牌照的交易所，現時只能提供服務予專業投資者，即擁有不少於 800 萬投資組合的個人，而且開戶手續繁複，散戶投資者將更難找到渠道投資虛擬資產。 筆者估計，條例的實施對市場難免帶來影響，如大部份未獲得牌照交易所，將逐步關閉現時位於香港的辦公室，但一些離岸的平台將繼續運作，例如…

早前德勤報告顯示，73% 金融服務行業領袖稱，金融機構需採納區塊鏈數碼技術及數位資產以保持競爭力；另外業界普遍對區塊鏈、數位資產及加密貨幣有正面看法。 區塊鏈即服務（Blockchain-as-a-service，簡稱 BaaS）供應商 V Systems 列舉了今年四大區塊鏈技術應用趨勢，包括 BaaS、監管科技、去中心化金融（DeFi）及非同質化代幣（NFT）。 料NFT可結合保險業務 BaaS 方面，V Systems 認為市場對區塊鏈即服務或第三方數碼產品管理公司需求大增，包括運用區塊鏈技術助傳統金融產品數碼化；而區塊鏈技術能應用於監管科技上，不僅可防止儲存於區塊鏈上的資訊被修改，更可減低因監管、報告及合規而引致的詐騙；而市場對去中心化金融及非同質化代幣需求亦會持續增加。 V Systems 董事楊再勇（Alex Yang）向 fintalk180 表示，公司目標是利用區塊鏈技術，將金融產品外延擴大。他續指，NFT 及去中心化金融未來會有結合的趨勢，因…

雖然證券型代幣發行（STO）在環球發展迅速，但在香港及大灣區的發展目前仍然處早期階段。從中長期角度看，STO 發展雖然面對不少挑戰，但憑著香港及大灣區的獨特優勢，也為企業帶來大量機遇。 STO 在全球的發展及挑戰 根據「德勤 （Deloitte）」聯同「香港數字資產交易所(HKBitEX)」發表報告指出， STO 發展會面對的主要挑戰包括： · 暫時世界各地的司法管轄區對虛擬資產定義不統一； · 需進一步釐清法律，以保障虛擬資產持有人合法權利； · 政府需進一步規管加密資產相關仲介機構； · 需解決「紙質流程」阻礙 STO 發展的問題及需解決協助會計有效確定 STO…

證券型代幣發行（Security Token Offerings, STO） 指，企業在區塊鏈環境下，以受監管證券形式發行數字代幣。發行證券型代幣（STO）和傳統首次發行證券（IPO）概念相似，都是為了讓企業透過發行受監管融資工具，向投資者募集資金，但主要分別在於前者的底層技術是區塊鏈（Blockchain）。STO 正正就是把區塊鏈技術與證券市場的監管要求結合，使證券型代幣成為具資產流動性及廣泛性，同時信息披露透明的受監管企業融資渠道。 證券型代幣是證券 在多數國家，證券型代幣都被視為證券，以美國為例，滿足下列四項判定標準（Howey Test）的投資屬於證券： 該項投資為資金或其他形式的資產投資 ； 預期將從該項投資中獲得收益 ； 投資資金存放於聯合投資企業（Common Enterprise）處，即投資者將資產彙集起來，用以投資項目； 收益將通過發起人或第三方的努力獲取，完全不受投資者的控制。 STO 在主要金融市場獲准發行及受監管 由於證券型代幣通常被視為證券，因此 STO 必須符合現行證券法規，如香港《證券及期貨條例》（香港法例第571章）（SFO） 或美國《 1933…

要解釋證券型代幣發行（STO），首先要先提提區塊鏈（Blockchain）的概念（詳情可參閱「【超級新手】什麼是區塊鏈？」）。簡單來說，區塊鏈是一種支援不同加密貨幣交易紀錄及核實交易的技術，透過區塊鏈進行的每一項交易，都是匿名進行，並公開記帳；STO 則利用區塊鏈技術，在符合證券市場嚴格監管要求下，將私人公司股份、房地產或知識產權等非流動性資產，在受監管情況下代幣化並進行集資，並在交易所上市供投資者購買。 對於發行人來說，代幣代表對資產、權益或債務證券的所有權。所有 STO 交易都會儲存於分散式帳本中，訊息不能被任意篡改，享有透明度及較高的安全性。 與實體資產掛鈎代幣化作集資融資 STO 的衍生是為了支持資產流動性，並獲得範圍更廣的融資渠道。基於其集資特性，其作用與 IPO （首次公開募股，Initial Public Offering）類近，兩者都受法規監管，但企業要透過 IPO 上市，需通過不同測試，有更嚴格財務要求及經營條件。STO 則與實體資產掛鈎，讓企業能將傳統資產如物業、公司股份、知識產權等非流動性資產代幣化，繼而在數字交易所上市，或為區塊鏈相關項目作融資。 很多人會將 ICO（首次代幣發行，Initial Coin Offering）與 STO…

香港菁英會金融研究會周二（2 日）舉辦香港金融科技週 2021 聯名活動「香港金融科技及區塊鏈的發展趨勢研討會」，邀請多名本地金融科技及區塊鏈界代表及業內人士，交流業界生態、未來發展及政策讀解等。 研討會上探討區塊鏈的技術應用，包括近期大熱的 NFT 藝術品收藏，Digital Art Fair Asia 聯合創辦人及總監 Gillian Howard 分享，早前她們舉辦 Digital Art Fair Asia 時，發現不少收藏家對虛擬貨幣及 NFT…