與時並竣｜兩次加息下 為何幣價不跌反升？（吳家竣）

早前美國聯邦儲備局將利率上調多 75 個百分點，到 2.25% 至 2.5% 左右。若你對環球經濟有一定認識，便會明白當利率上調時，消費者及投資者會比較保守，減少消費及投資額。

在能源、食品價格和居住成本持續攀升的情況下，截至 6 月，美國消費者價格指數上漲 8.59%，美國聯儲局决定大幅上調利率以打壓物價。誰知幣市不跌反升，比特幣就從 19,000 美元（下同） 回升至 23,000 元，並繼續在附近價位徘徊。市場表現爲什麼會與聯儲局預想的有出入？筆者認為有以下可能因素：

1. 故技重施

正所謂「橋唔怕舊，最緊要受」。今年已經加了兩次息，且預計將有第三次加息。從市場角度來看，這個消息已被完全消化，所以對整個幣圈影響不大。回顧過去，每當聯儲局加息對抗通脹，經濟都會有一定程度的衰退，為了確保經濟穩定發展，當局的政策不會過於激烈，這個前設下未來對幣市的影響有限。

2. 機會主義者離場 市場轉趨穩定

2021 年是幣圈的牛市，尤其是比特幣，最高位達到 6.9 萬元，明顯這個升幅吸引了很多不同類型的投資者，金融機構例如銀行，基金及家族辦公室等機會主義者進埸投資虛擬貨幣，令幣圈的總市值超過 3 萬億元。

但從 2022 年初開始，聯儲局一連串的鷹派行為，即收緊貨幣政策，令幣市從六萬多跌至二萬，令很多機構投資者例如三箭資本等機會投資者離場。

雖然如此，市場還是有投資者選擇留下，筆者認為，現在留守的投資者，大部份都是虛擬資產的信徒（Believer），他們相信虛擬資產的未來，所以追求的是較長的投資期，以獲得更高回報。我們可看到在過去的一兩個月多，比特幣市價在種種不利的政策推出下，都未能跌破 17,000 元，似乎於短期已經看到階段性低位。

3. 以太坊合併

以太坊預計在 9 月合併的消息，帶動了自身的幣價。以太坊將會從工作量證機制（Proof-of-Work）轉到權益證明機制（Proof-of-Stake）。以太坊 2.0 將比以太坊 1.0 的交易速度更快及更便宜，這個將在 9 月實行的升級，也為幣市帶來利好支持。

4. 資金投入

除此之外，另一則消息提到 Antpool 全球第三大比特幣挖礦公司，以及第十四大以太幣挖礦公司，將投入一千萬美金在區塊鏈第一層的生態圈上，支持更多在 Ethereum Classic 裏發展的公司（Layer-1 Blockchain ecosystem）。這亦帶動 ETC 在 7 月時上升 14% 左右。

筆者認為，現時的幣市將由兩個主要元素拉動，分別是傳統的經濟表現及政策，以及區塊鏈上，尤其於以太坊升級後對市場應用的影響。隨著愈來愈多傳統大型金融機構加入這個市場，幣市表現與傳統市場的相關性愈來愈大，投資者宜更多方面考慮傳統金融市場對幣市的影響。

吳家竣

早期虛擬資產投資者，看好虛擬資產的前景，深信去中心化是未來的大趨勢。