幣市雷曼危機？︱掛勾美元穩定幣UST現「閃崩」專家分析三大後果
近日美股受加息預期影響走勢偏軟，幣市亦受到波及。比特幣連日急瀉，由 3 月底高位 4.75 萬美元，不足兩個月急跌逾四成，引發連鎖反應。其中與美元掛勾（1 兌 1）見稱的穩定幣 UST 更出現「脫勾」，曾急跌至兌 0.23 美元，觸發投資者對加密貨幣市場的憂慮。
有對沖基金直言，今次事件是「加密貨幣市場週期的決定性時刻」，脫勾可能會導致巨大的監管風險。更有分析指，穩定幣暴跌殺傷力與當年雷曼事件幾可比擬，直言有加密貨幣因這次事件「無得救」。
發行商臨時推「救市」方案
昨晚因應 UST 幣價急跌，發行商區塊鏈公司 Terra 創辦人 Do Kwon 稱：「我理解過去的 72 小時對你們是非常艱難，必須讓你們知道我正與你們每一個人一起度過這場危機。」隨即宣佈「救市」方案——提出將基礎礦池特別提款權（SDR）由 5,000 萬美元增加至 1 億美元，促使鑄幣能力由 2.93 億美元提高至 12 億美元，更計劃將 UST 的機制，由現時「演算法穩定幣」調整成為「抵押型穩定幣」。
至截稿前，UST 反彈至兌 0.67 美元水平，仍未重回早前價值，至於其掛勾的代幣 Terra（LUNA 幣）跌幅更為驚人，由本月初 86 美元左右水平，急跌至約 0.39 美元水平，跌幅達 99%。
UST早被質疑「龐氏騙局」
Likvidi 行政總裁 Ransu Salovaara 指，主要使用 UST 的 DeFi 平台 Anchor，因提供近兩成的利率，吸引大量投資者，「這只是營銷，而不是真正的金融。」（so it was marketing, not real finance.）
過去 UST 因超高息率吸引投資者參與，一躍成為第三大穩定幣，至去年底 UST 供應達 100 億美元。但協議收益只能為 UST 存款人提供 7.2% 的年化收益率，剩餘部分需要使用協議中的 Anchor Protocol 儲備金支付 。
而日前 UST 在短短三天內兩次與美元匯率脫鈎，市場恐慌加劇，導致大量用戶提款，令 Anchor Protocol 的儲戶存款，從上周五的 140 億美元暴跌至 79.28 億美元，跌幅超過 43%。
Terra 鏈創辦人曾表示，就算儲備金用完，Anchor Protocol 也能維持一定息率，但卻被外界認為是不可持續的「龐氏騙局」。
後果一：LUNA無得救
UD 金融科技專員王敏儀分析指，這次事故技術原因來自算法穩定幣的算式及 Terra 的去中心化套利機制，作為全球第四大穩定幣的 UST 曾大跌近 80%，「殺傷力同當年雷曼事件幾可比擬！」
她續指，投資者之所以對穩定幣有所青睞，盡在於「穩定」二字，換言之，這批投資者承受風險的能力亦極低，不少更是借貸美元或其他穩定幣去買入 UST，從而賺取息差（息率高達 19%）；更指市場上的投資者，不僅會對 UST 失去信心，最嚴重是可能放棄整個去中心化金融版塊。
王敏儀亦指，UST 回升，估計與 Terra 生態非營利組織 Luna Foundation Guard 多次轉出其比特幣儲備，試圖挽救 UST 有關。但經此一役，發行商要「印大量 LUNA 救 UST」，因 LUNA 供應急升，「就算需求不變，都一定要貶值，無得救！」
後果二：監管將加劇
但加密資產對沖基金 ARK36 行政總裁 Anto Paroian 續指，「毫無疑問，UST 脫勾，將被視為當前加密市場週期的決定性時刻之一（defining moments of the current crypto market cycle）。」
他續指，現時情況已不單令 Luna 投資者損失那麼簡單，更可能導致巨大監管風險。因早前美國財政部長耶倫（Janet Yellen）已呼籲在年底前，對穩定幣進行全面監管，「長遠來看，監管有利加密貨幣領域，但如果穩定幣發行商受到與銀行一樣嚴格的監管，可能會扼殺加密貨幣市場中最具創新性、最繁榮和最重要的行業之一。」
他續指，事件更可能重新引發關於真正去中心化、算法穩定幣是否可能或確實是可取的討論。而事件亦顯示，DeFi 投資者應該注意，穩定幣近兩成收益率，並非沒有相當程度的風險（doesn’t come without a substantial degree of risk.）。
後果三：料沽空者從事件中大賺62億
Ransu Salovaara 直言，LUNA 是一種所謂的算法穩定幣，而不是直接由美元支持。他稱這次事件背後涉及有人以 「索羅斯式」（Soros style）對 UST 進行攻擊，並以大量比特幣來執行，估計沽空者在這次事件中賺了大約 8 億美元（約 62 億港元）。
Anto Paroian 指，事件亦反映機構投資者意識到比特幣作為一項長期投資的價值，儘管出現熊市，跌至 3 萬美元水平仍出現大量交易，顯示比特幣與金融世界的融合仍在繼續。但投資市場熊市如火如荼，可能還需要幾個月時間，才能看到比特幣價格回升至去年水平。
而 Ransu Salovaara 就指，現時比特幣走勢與科技股非常相似，加密貨幣市場最快 8 月才能見曙光，最壞的情況要等到年底。
