Facebook 母公司 Meta 日前公布上季業績，市場關注 Meta元宇宙 部門 Reality Labs 的「支出狂潮」是否持續。公司公布，至去年第四季 Reality Labs 虧損 43 億美元（337 億港元），較上季的 33 億美元多，全年度虧損 137 億美元（1,074 億港元），即每日平均「燒錢」約 3 億港元。

縱使虧損加劇，但整體數據好過市場預期，令績後 Meta 股價一度升逾 20%。

Meta元宇宙 Reality Labs 長期戰略計劃沒改變

彭博報道，Meta 創辦人及行政總裁朱克伯格（Mark Zuckerberg）過去一年，一直承諾在元宇宙世界中實現遙遠未來，但現時他更關注眼前的問題，如在正確的時間向用戶發送最相關的短片，以及最終從信息產品中獲得可觀收入。他將今年稱為 「效率年」（Year of Efficiency）。他亦重申，看到元宇宙重大機會，沒改變 Reality Labs 長期戰略計劃。

朱克伯格在業續後的電話會議上表示：「我們正在努力使我們的組織結構扁平化（flattening），去除一些中層；同時部署人工智能工具，以幫助工程師提高工作效率。」

報道又提到，公司迄今已花費數百億美元建設元宇宙，但仍處於早期階段，意味大部份投資並沒立即帶來回報。但 Meta 表示，料今年支出為 890 億至 950 億美元，較早前預期為少，有助減少投資者對公司在虛擬現實領域過度支出的疑慮。

朱克伯格在電話會議中亦提到，VR 技術是元宇宙的基石，旗下 VR 裝置目前有超過 200 個應用程式可以使用，至今已產生超過 100 萬美元收入，但沒進一步說明收入由何時開始產生。

相信AR是一項革命性技術

他亦補充，Reality Labs 由三部分組成，包括 AR、VR 以及元宇宙軟件，「（AR）實際上是最大領域，但仍是一個很大的研究問題......我們還未推出相關產品。」早前 Meta 指，希望明年前發布 AR 眼鏡，但許多評論認為或需更長時間。 Meta 和蘋果都表示，相信 AR 將是一項革命性技術，最終將變得無處不在。

其他數據方面，包括 Facebook 和 Instagram 所屬的 Family of Apps 部門，繼續是 Meta 最強勁的收入來源，去年第四季創造 107 億美元收入，但按年跌 32%。全年除稅後盈利為 232 億美元，按年跌 41%。而 Facebook 至去年 12 月，每日用戶超過 20 億，較 2021 年同期增加超過 7,000 萬。

朱克伯格指，Meta 仍受廣告低迷影響，尤其是來自金融和科技客戶需求。但部份行業，包括健康和旅遊等，有較大的廣告支出。分析師預測，Meta 收入將在今年首季後恢復增長。

朱克伯格早前預測，Reality Labs 可能會為公司每年帶來逾 100 億美元虧損。公司去年 11 月宣布裁減 11,000 名員工，佔整體員工數目 13%，並將招聘凍結延長至今年首季。

自 2021 年 9 月， Meta 股價就一蹶不振，由高位 384.3 美元不斷回落，最低曾跌至 88.09 美元，跌 77%，近日反彈至 188 美元左右水平，累計升幅達 1.13 倍，但仍較 2021 年高位跌 51%。

料 Meta元宇宙 與蘋果展開激烈鬥爭

Meta 一直是最重視元宇宙的科網龍頭之一，早前微軟宣布，將裁減 10,000 名員工，3 月 10 日關閉元宇宙所屬的 AltspaceVR 服務。彭博另一報道指，創意總監 Joe Staten 被調去微軟出版部、而 AltspaceVR 專屬 Slipspace 引擎開發者 David Berger，以及共同創辦人 Bonnie Ross，去年底起已相繼離職，反映微軟似乎正縮減 VR 投資。

現時 Meta 最大競爭對手似乎是蘋果，市傳將於今年春季發布會上，推出 AR 結合 VR 的 MR （Mixed Reality）裝置「Reality Pro」，更有傳媒將今年定為「蘋果 MR 元年」，與 Meta展開激烈鬥爭。

最近 NFT 藍籌項目 Bored Ape Yacht Club （ BAYC ）推出了一款遊戲 BAYC Dookey Dash 。 Dookey Dash 是一款 Endless Runner 類型的小遊戲 （類似 Temple Run），玩家需要操縱角色躲避迎面而來的障礙物，行走的距離愈遠，分數便會愈高，直到角色碰撞到障礙物， 遊戲就會結束。

但是，遊戲並非毫無門檻，若玩家想參與遊戲，Wallet 內就必須持有下水道通行證（Sewer Pass）。 BAYC 、MAYC 和 BAKC 的持有者，均可參加 Sewer Pass 的 Free Mint 活動，而 Sewer Pass 一共分為四個層級：

TIER1：持有 MAYC

TIER2：持有 MAYC+BAKC

TIER3：持有 BAYC

TIER4：持有 BAYC+BACK

愈高層級的 Sewer Pass 可以獲得愈高的獎勵積分，Tier 4 的 Sewer Pass 甚至可獲額外 30% 獎勵。

BAYC 持有者可於 1 月 18 日開始遊戲

持有 Sewer Pass 的玩家，可於 1 月 18 日開始遊戲，無限次遊玩直到 2 月 8 日。於 2 月 15 日，分數最高的玩家會獲得鑰匙，其他符合條件的 Sewer Pass 持有者，即會獲得新的 NFT。

筆者最欣賞是 Sewer Pass 的商業模式，由於所有 Sewer Pass 都是免費送出，遊戲開發商 Yuga Labs 看似是在派福利，實際上 Sewer Pass 設有 5% 的版稅，因此只要 Sewer Pass 有交易，Yuga Labs 便有收益。

截至截稿前，Opensea 上超過 27,800 ETH 的成交量，光是計算被稅收入，估計 Yuga Labs 已經在這個小遊戲上獲利超過 300 萬美元（約 2,351 萬港元）。其實直到目前，Yuga Labs 也仍未公布遊戲的真正獎勵，筆者相信，Yuga Labs 會從其版稅收入撥出部分收益，為獎勵增添更高價值。

此遊戲除了為項目方帶來收益，亦設有課金機制，為 APE 代幣的生態圈創造需求。玩家可花費 2 個 APE，買到 10 分鐘時長額外的遊戲特權，包括衝刺的冷卻時間減半，分數有 15% 的加成，以及有更高機率稀有物品。筆者粗略估計，兩周玩家便消耗了 14 萬個 APE，為生態圈創造了接近 80 萬美元的價值。

BAYC Dookey Dash 採用的是融入遊戲的競爭式鑄造

與之前的 NFT 盲盒、抽獎式鑄造完全不一樣， Dookey Dash 採用的是融入遊戲的競爭式鑄造 ，玩家需要技術以及大量課金的方式，來提高自己的分數。而遊戲中的即時排行榜，玩家人性中的好強心態，就會形成一個互相競爭的氣氛，甚至前幾天已經有一些電競遊戲的選手，參與到 Dookey Dash 的競爭之中。

就如筆者之前所說， BAYC 是 NFT 世界的勞力士，而一隻限量且是 Skill Based 才能獲得的 NFT，不就是「I am Better」的最好證明嗎，Dookey Dash 引發今次 NFT 群體的集體 FOMO，只能說 Yuga Labs 太懂人性太懂 NFT。

踏入 2023 年，加密市場一洗頹風，其中龍頭比特幣升幅明顯，首三周已由 1.65 萬（美元，下同）急升至 2.3 萬水平，升幅達四成。反觀以太幣由 1,196 元升至 1,600 元，升三成左右，相對落後。有分析指，穩定幣的主導地位，在 FTX 崩潰時飆升後，近日亦有所回落，表明市場已從穩定幣轉向風險更高的資產。

根據 TradingView 的數據，自 1 月 10 日以來，比特幣的主導地位已上升了 9% 以上，上周三（25 日）更達到 45 附近。相比之下，ETH 兌 BTC 交易對在過去一周下跌約 7%，主要因以太幣成交明顯下跌。

現時比特幣已突破去年 11 月高位，反映已完全從 FTX 事件的損失中恢復，反之以太幣觸及 1,675 元後遇阻，價位正是去年 11 月 FTX 平倉前的頂部。

上海升級疑帶來以太幣提款潮

數據亦顯示，月初以太幣交易量仍接近 30%，但之後交投及價格皆有回落跡象。Genesis 前市場洞察力主管 Noelle Acheson 亦分析指，從未平倉合約的增長看得到，在期權市場，比特幣相對於以太坊明顯更為活躍。

縱觀未來數月，以太坊將面對「上海升級」，反之比特幣則未見有重大事件發生，「奇怪的是，ETH 期權的活動比 BTC 期權少」，Noelle Acheson 提到。

投資管理公司 Arca 研究主管 Katie Talati 認為，比特幣正準備突破，可能是升勢較以太幣強的主因。她分析，圍繞以太幣出現一些擔憂（some concerns around ETH），其中之一是升級後出現的提款潮，可能令以太幣出現拋售壓力。

「上海升級」預計 3 月進行，但部分開發人員對更新的時間表示擔憂，原因包括可能推出時間太趕急，沒充分考慮可能對網絡產生的影響。

穩定幣主導地位明顯下跌

Blockworks Research 數據顯示，穩定幣的主導地位，在 FTX 崩潰時飆升後，近日亦有所回落。Katie Talati 表示，FTX 事件後穩定幣出現的主導地位，是投資者承受風險能力減低的跡象，但穩定幣的主導地位並不能完全反映市場情緒，「因為並不知道誰在贖回」。投資者亦需關注其他指標，如交易所的穩定幣餘額和各交易所之間的流動。

至於 CryptoCompare 一份報告指，穩定幣整體市值下降至 1,370 億美元，顯示它在廣泛的加密貨幣市場中的主導地位，從 12 月歷史高點 16.5% 下降至 12.4%，這表明市場已從穩定幣轉向風險更高的資產。

市場對加密貨幣近日升勢是「熊市反彈」還是「牛市重臨」眾說紛紜。其中外匯交易平台 Oanda 高級市場分析師 Edward Moya 稱，今個月美股反彈可能已結束，或會拖累加密貨幣下跌。他在一封電子郵件中提到，「如未來數天美股拋售加劇，比特幣可能容易跌至 20,000 元水平。」屆時以太幣亦會出現類似走勢。

近年不少公司都宣布進軍 Web3 ，市場預期，未來幾年內互聯網運作方式將會發生翻天覆地的變化，例如不需再依賴信任機制，實現去信任化（Trustless），更指 Web2 將會被取代，以下為四大 分別 。

Web2 與 Web3 的 分別 一：權力下放

在去中心化的前題下，Web3.0 將確保用戶能夠控制他們的數據，亦意味公平的競爭環境。Web3.0 網絡不會由一個人或機構支持，責任和回報將由參與區塊鏈運行的每個人共同承擔。

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Web2 與 Web3 的 分別 二：重視私隱

近年數據洩露事故不時發生，如早前 Meta 旗下的 WhatsApp 用戶電話號碼數據庫，被放在某黑客社區論壇上出售，涉及來自 84 個國家地區約 4.87 億 WhatsApp 用戶的電話號碼，當中超過 3,200 萬個號碼來自美國。數據庫可被黑客用於發放垃圾郵件、網絡釣魚和其他類似的活動。

私隱問題越來越受到大眾重視，Web3.0 可讓用戶減少對第三方公司來管理他們的數據的依賴，來達到保障私隱的目的。但亦有人認為，區塊鏈上的信息公開與為用戶提供更大隱私的概念自相矛盾。

Web2 與 Web3 的 分別 三：沒有信任和沒有許可

智能合約將普遍使用於 Web3.0 之中，它可使各方以滿足合約條件來運行。例如透過代碼向朋友匯款、買賣 NFT 虛擬商品等。

智能合約的使用，可以創造一個「沒有信任」的互聯網，在 Web3.0 世界，交易可根據智能合約中加密的功能自動執行，將不需如 Web2.0 般透過第三方手機應用程式進行。

互聯網也將變得「沒有許可」，即任何用戶都可在區塊鏈上驗證交易。此外，任何用戶都可使用購買或出售等功能，而無需請求第三方許可，如 Web2.0 時上載貨品時，多數需要經平台管理員審核。

四：更強的連通性

Web3.0 將允許更大的連接性，語義數據（semantic data）的使用，有助於創建組織、使用和發現信息的新方法，這些都可大大提高用戶體驗。

如不少 Web3.0 遊戲開發商，都標榜日後各元宇宙之間可共通，所有 Web3.0 資產（如道具、服裝）都是 NFT，能自由買賣，並可在各元宇宙中使用，大大顛覆了 Web2.0 遊戲時開發者和玩家單向的關係。

在技術上與Web2.0有甚麼分別？

人工智能、虛擬和增強實境（VR&AR）、去中心化金融應用程序等各種功能，都將成為 Web 3.0 的一部分，加上涉及區塊鏈相關技術，在技術上比起以手機應用程式為主的 Web2.0 更複雜，但這些技術都會為普通互聯網用戶，提供更大程度的個人自由。

近日加密貨幣市場似有回穩跡象，今個月初至年三十（21 日）比特幣已回升 37%，而一眾 play-to-earn 幣如 Decentraland、STEPN 等都有升幅，不過「收爐」前，加密貨幣貸款機構 Genesis 正式申請破產，為市場再添陰霾。踏入兔年，加密貨幣能否重拾升軌？來聽聽一眾專家的意見。

徐風料比特幣仍有下跌空間

財經專欄作家，加密資產投資者徐風就表示，參考了過去比特幣熊市時由高位計的最大跌幅，於 2011 年為 93%、2015 年為 84%，今次熊市以 2021 年 10 月高位 66,974 美元（下同）至去年底 16,500 左右計，跌幅約 75%。

如以過去的表現推論，比特幣仍有下跌空間，「呢家依個位，個人嚟講（認為）跌得未夠多」。以 2011 年跌逾九成計，低位為 7,000 元，「如果投資者依一刻想趁低吸納，要有捱價準備。」

要知道加密貨幣是否「見底」，關鍵之一是留意美國的利率走勢：「加息加到幾時先覺得夠，同埋加息時會唔會出現黑天鵝事件。」

他補充，聯儲局加息時會考慮實際的經濟情況，而最近的會議聲明提到，2024 年大機會會減一厘，「假如減息速度加快，對幣價嘅提振作用就會好大。」

但縱觀近年的經濟黑天鵝，如 2001 年九一一事件、2007 年的次按危機至 2020 年的疫情，「依啲未能預料嘅事件都突然令經濟塌落嚟。」他指出，今年出現重大經濟黑天鵝的風險，會比去年高。

料FTX影響較LUNA事件小

徐風認為，幣安成為 FTX 翻版的機會很低，原因之一是 FTX 公司結構較複雜，「依家都無乜證據去證明 CZ 將 BNB 換咗其他資產，令客戶提現時出現問題。」 早前幣安客戶的提款潮亦證明，即使幣安有挪用客戶資金，比例亦遠較 FTX 低。

他續稱，FTX 事件發展至今，其影響力應越來越小。以公司市值計，去年初 LUNA 及 UST 市值約 500 億元，同樣「市值清零」下，其影響力遠遠大於 FTX 所發行的 FTT 幣約 100 億元，但相信接受薯條哥救助的公司，會因 FTX 破產而「難逃一劫」。

他續指，市場的牛熊周期普遍是四年，今次的熊市約在 2020 年 4 月開始，如以周期推算，明年 4 月將「見底」，「當然只係參考，仲有好多外來因素會影響」，如早前提到的美國利率、會否恢復貨幣寬鬆政策等。

「依家再講 NFT、De-fi，投資者都未必鐘意」，徐風料，市場上需要有新話題，才能吸引到投資者注視。

宜選比特幣作防守

他指出，如投資者打算在熊市「儲幣」，建議可選擇一些市值較大的加密貨幣，例如比特幣作防守，如選擇穩定幣，則要留意儲備證明是否可信。他亦不建議購買三、四線加密貨幣，「過去好多時都出現炒高、派貨、再散水嘅情況，但係熊市時散戶已經唔敢買。」

繼上年底香港兩隻加密貨幣 ETF 上市，隨後亦有相關 ETF 掛牌，徐風認為是政府監管加密貨幣的重要一步，但需要衡量當中的風險，「加密貨幣交易時間係 7X24，但港股交易時間只係五個鐘左右，非交易時間，加密貨幣嘅波動性可以好大。」他認為在港上市的加密貨幣 ETF，難以達到追蹤價格的功能，認為投資者不要誤以為「買咗 ETF 就係等於買比特幣。」

至於何是時入市時機，徐風稱通脹通常會在經濟開始轉差的時候消失，因市場憧憬聯儲局「托市」，就會帶動股市上升。他料該情況在今年第二季後出現的機會較大，是值得入市的機會。「做開定期嘅投資者，差唔多可以考慮鬆綁。」

反而加密貨幣仍未是入市時機，「因為經濟差，加密貨幣好難獨善其身。」因為現時未離場的散戶都是以「hodl」為主，其餘都是以機構投資者居多，「要推幣價上去，都要睇監管方向，監管一放鬆，會吸引更多機構入市。」

AGAM：比特幣將為升市領頭羊

Axion Global Asset Management 營運總監 Chris Tam 回覆 fintalk180 時提到，兔年環球市場整體投資氣氛受地緣政治、加息周期及眾多不穩定因素影響，各種資產類別均十分波動，加密貨幣亦不能幸免。

「如參考虛擬貨幣一哥比特幣過去十年的價格走勢，長期投資者對今年的波動並不陌生，因為過去已發生過數次。」他對於整個市場的長遠發展具信心，認為市場波動正為長遠投資者提供投資機會。

他續指，由於聯儲局已明示可能會減慢未來加息步伐，預計下年度地緣政治及加息，依然影響加密市場發展，對於某些高風險資產來說無疑是一個正面訊號，「若然加密市場今年回復升勢，比特幣將依然是領頭羊，因為以比特幣為例，其價格表現的相關系數較其他資產類別低，因此漸成為專業投資者客戶分散傳統市場資產配置的選擇。」

就宏觀市場而言，機構投資者於去年下半年已因加息、通脹及疲弱的股本收益而縮小了投資規模，預期經濟衰退可由今年第二季延續至下年首季。在加密市場，數字資產的投資選擇將趨向更高質素的代幣，如比特幣及以太幣，其考慮因素包括其生態系統的成熟度、 代幣經驗、市場流動性等。

Chris Tam 又提到，自 Terra、FTX 等崩盤事件發生後，令市場更關注 Cefi 的合規需要，這亦加快了各國對於相關範疇的監管步伐；而香港亦已於早前宣布於來年公布更多有關虛擬貨幣的監管，這有利虛擬市場整體及長遠的發展。

火幣（Huobi Global）曾是全球三大加密貨幣交易所之一，是歷史相當悠久的老牌交易所，創辦人李林曾以 130 億元人民幣財富登上《2021 胡潤全球白手起家 U40 富豪榜》第 50 位。曾經是窮小子的他，因厭倦上班生活，選擇創業，三度嘗試終於成功，身價百億。

被許多火幣舊人稱為「木木哥」的李林，出生於湖南衡陽，幼時雖然家境貧困，但學習成績優異，在校期間自學各種應用程序軟件，幫企業兼職寫網站。2001 年，他以 640 的高分考上同濟大學，畢業後，他又用四個月時間考上清華大學，並花兩年提前完成研究生課程。

任Oracle程式設計師感無聊

其後李林到全球性的大型企業科技軟件公司 Oracle 擔任程式設計師，雖有不錯的薪金和舒適工作環境，但他卻對朝九晚五的生活感到無聊，他曾在訪問中表示，「我本身就是個喜歡挑戰的人，這大公司每個人只是螺絲釘，成長性並不强。」

同時，社交媒體的掘起，激起他創業的心。2009 年，他一邊工作一邊創業，和兩位朋友創立「友誼網」，通過搭建人際關係網絡來實現資源共享。經一年努力，友誼網卻只有七萬用戶，因沒有一套有效的商業模式，失敗告終。

李林並無因此氣餒，2010 年他從 Oracle 離職， 成立團購折扣網站「人人折」，開始第二次創業之路。汲取上次創業失敗的經驗，他仔細分析商業模式，再結合自己的技術優勢，上線不到一個月便有盈利，用戶人數不斷增長，甚至有團購網站主動投放廣告。後來團購熱潮倒退，人人折隨之消失，不過李林在是次創業賺取人生第一桶金，成功在北京買車並置業。

創建火幣業務拓展至日韓

李林於 2011 年一次同學聚會中，首次得知比特幣，當晚回家即查詢相關資料，之後一直關注比特幣。至 2013 年比特幣開始受廣泛討論，他發現當時比特幣交易所不論頁面設計、交互體驗、客戶服務及推廣活動都很粗糙，於是萌生開設虛擬貨幣交易所的念頭。

2013 年 9 月，火幣正式上線，雖然當時已有不少交易所，但其免除交易手續費的特點脫穎而出，吸引大量用戶使用。上線 9 日、50 日及 180 日的單日交易額，分別達 100 萬元、1,000 萬元及突破 15 億元人民幣。

2014 年 2 月，火幣單日比特幣交易量超過 26 萬枚，單日交易額超過 10 億人民幣，佔據全球比特幣交易市場 50% 以上的份額，成為當時全球比特幣交易量最大的虛擬貨幣交易平台，業務亦拓展到日本、韓國。2017 年 11 月，火幣 Pro 用戶增長幅度高達 2,055%，累計交易額逾 40 億美元。

因禁令退出中國市場

但自 2021 年中國發布虛擬貨幣禁令，火幣退出中國市場。有傳前一年 10 月 26 日，李林曾被警方帶走，11 月又爆火幣「二號人物」朱嘉偉亦被警方帶走助查。禁令後火幣開始徹底清退中國大陸用戶，有指這令火幣失去 30% 利潤。此後，火幣亦逐漸淡出人們視野。

2022 年 10 月，火幣全球站（Huobi Global）宣布，控股股東李林已向香港持牌基金管理公司百域資本（About Capital）旗下併購基金，轉讓其持有全部 Huobi Global 股份，百域資本旗下併購基金成為 Huobi Global 第一大股東和實控人，李林將停止參與火幣的營運，也標誌著歷時 9 年的火幣「李林時代」結束。

新東家易名「火必」

同年 11 月，火幣宣布推出全新的品牌升級策略，中文名改為「火必」，英文名則簡略為「Huobi」，並指「火」字代表生生不息的力量，以及中華文化代代相傳的悠久傳承；「必」字則彰顯公司重回業界前三名的必勝信念。

李林小檔案
出生：1982 年
現職：火幣網創始人兼董事長
學歷：清華大學自動化系研究生
曾任職位：甲骨文（Oracle）程式設計師