在加密貨幣項目發展初期， 空投 （Airdrop）被視為主要的宣傳渠道之一，對投資者而言，空投更視為免費獲得加密貨幣及 NFT 的黃金機會，至於早前再次傳出最受歡迎的 Web3 錢包 MetaMask 可能會推出代幣空投，立即引起投資者注視。

甚麼是 空投 ？

空投是一種營銷策略，主要是由特定區塊鏈項目的開發人員，向用戶發送免費代幣或 NFT。初創公司有時會同時空投加密貨幣和 NFT ，來製造市場轟動，加深大眾及其項目的認識，如空投項目成功，亦可提高貨幣和 NFT 價格。

自 2017 年 ICO 熱潮興起，空投加密貨幣亦開始變得普及，至今仍是新項目的主要行銷策略。

空投 有哪些不同類型？

標準空投（Standard Airdrops）：

用戶可經簡單填寫信息或完成促銷任務來申請，並提供加密貨幣錢包地址來接收空投。

獨家空投（Exclusive Airdrops）：

通常保留給積極參與區塊鏈項目的用戶，如在 Discord 社群上的早期支持者。

懸賞空投（Bounty airdrops）：

與標準空投類似，但用戶需要做更多推廣工作，如在 Telegram 或 Twitter 等社交媒體上傳播項目信息。若要領取該空投，項目可能會要求用戶填寫錢包地址表格，並提供完成任務的證明。

持有人空投（Holder Airdrops）：

用戶必須擁有一定數目的加密貨幣，才能收到空投獎勵。團隊通常會在特定日期和時間，拍攝用戶的加密貨幣資產截圖。如果錢包餘額滿足最低要求，用戶可根據截圖持有量領取免費代幣。

第一項加密貨幣空投

第一個加密貨幣空投，是在 2014 年於冰島發行的極光幣（Auroracoin），發行者為化名奧丁松（Baldur Friggjar Odinsson）的人士，聲稱極光幣目標是為了拯救冰島低迷的經濟。

當時極光幣的空投分三階段，首階段每個冰島人都有機會領取 31.8 枚，將持續 4 個月；第二及第三階段每個人可領 18.18 及 6.06 枚，但空投後 AUR 價格暴跌，項目告吹。

至於 2018 年 1 月的 Ontology（ONT）空投，被視為一次非常成功的例子。當時每名用戶收到 1,000 個 ONT 代幣，價格幾乎一文不值，但至同年 5 月後，價格一度急升至近 10 美元，等於獲利 7.8 萬港元。但 近日價格，已跌至 0.15 美元左右。

空投能致富嗎？

如前文所述，大部份空投項目在進行當刻，都沒有太大價值，不會一夜致富。但過去確有項目非常有利可圖。

如何避免空投騙局？

雖然加密空投項目大多數安全，但不法份子很容易利用空投欺騙參與者，例如會宣布虛假空投項目，引導參與者進入釣魚網站，並引導用戶將錢包連結至看起來與正版網站非常相似的虛假網站。一旦連接錢包並簽署交易，便會被騙。

要避免墜入騙局，DYOR（Do Your Own Research）非常重要，如合法的空投絕不會要求提供資金或助記詞，亦應時刻查看專案的官方網站和社交媒體。將官方連結加入書籤，再確認他們是否真的正進行空投活動。

房地產開發商開發項目時需大量資金，籌措資金要面對很多挑戰，傳統融資亦欠缺靈活和可及性，產生高昂成本。透過應用證券型代幣發行（Security Token Offering，簡稱 STO），可經通證化（ Tokenization ）將權利分割，令資產融資更具彈性；又因發行虛擬貨幣的各類優勢，開發並吸引更多新投資者，令房地產這類不動產不再受地域限制，流動性更高。 房地產融資參與者未來勢將成為首批 STO 應用者。 

房地產開發商目前的融資渠道，主要來自傳統的銀行貸款和發行債券，此方式缺乏靈活性，對成長階段的企業而言，借貸利息造成的負擔較重；另外，由於這些成長中的企業通常未達上市最低要求，難以直接在公開的資本市場籌集資金。市場需要新的融資渠道，以解決傳統金融框架下的限制。  

事實上，市場上有部份資產類別的所有權不易被分割，包括房地產、藝術品及知識產權。然而，透過 STO 這一個更靈活及可分割的全新集資方式，可將上述無論是有形及無形資產所含的價值釋放，將之變成一個證券型代幣向市場集資。  

一、提高資產流動性

此舉允許發行人創建更多以房地產為基礎資產的融資產品，便於發行人的資產進入市場流通，令資產能以較低投資額，並以較低門檻吸引潛在投資者，大大提高資產流動性。  

二、開拓更廣泛潛在投資者

對發行人而言，採用區塊鏈和智慧合約技術的 STO，成為替代融資渠道，將資產作最小化分割，開拓更廣泛的潛在投資者。加上全球不少領先的金融市場，正迅速建立及發展證券型代幣交易所，使二級市場的流動性大大提高，證券型代幣交易能全天候運作並在數小時內完成結算，有利於發行人獲得更廣泛的投資者。

三、打破地域限制

房地產屬傳統不動產，如要投資實質地產業務，跨境交易較為複雜，過去流動性一直較低。 證券型代幣 則有效打破地域限制，例如一家位於加勒比海地區的房地產公司推出證券型代幣項目，海外買家便能通過以代幣方式，持有多米尼加的房子，進一步吸引世界各地投資者。  

四、簡化行政手續

最後，區塊鏈技術可達到交易完全透明且不得刪除及修改，令維護交易安全所需的審查與行政上的支出大大降低，又能通過智能合約自動執行特定操作，簡化行政手續，同樣收到高效率低成本的效果。  

香港數字資產交易所預計，未來證券型代幣交易量將加速增長，房地產融資參與者將成為首批證券型代幣 應用者。 

比特幣自去年 12 月至今在 16,500 美元左右橫盤，價格已回到 2020 年 11 月中的水平。市場普遍認為，儘管歐美在 11 月和 12 月的經濟數據中顯示出衰退的跡象，但更多的數據也顯示，美國經濟依然十分強勁，市場相信，這會為美聯儲在今年繼續保持鷹派政策提供足夠的理據。

即使美聯儲於去年 12 月開始，逐步降低加息幅度至 50 基點，但通脹仍遠遠未下降至目標的 2%。因此市場共識「利率頂峰」至少會在今年維持半年以上。目前，根據利率衍生品交易員的預期，利率頂峰將會於今年 3 月到來，並至少持續到 2023 年 11 月。面對宏觀的貨幣政策，加密貨幣市場的流動性相信會繼續枯萎，距離價格底部及價格的反彈尚有一段距離。

截至下筆時，美國 3 個月期國債的孳息率是 4.37，6 個月期國債是 4.76，收益甚至比起部分熱門的加密貨幣 Staking 收益還要多，因此許多專業投資人都將資金從加密貨幣市場撤出，改投美國國債。

然而，在這熊市的情緒底下，卻有一支極具潛力的異軍突起：Arbitrum。

在熊市持續的 2022 年下半年，大部分的 Protocol 也在面臨資金逃逸的問題，但 Arbitrum 的 TVL 築底之後也持續反彈，現在穩定地維持在大約 10 億美元，活躍地址的數量，也由上年年初的不到 3 萬人，到現在的 20 萬人，熊市底下算是很不錯的成績。

除了用戶的增長，Arbitrum 的交易量也在去年迎來大幅增長，由於 GMX 等衍生工具 DEX 的大爆發，以及 Nitro 可擴展性升級大大降低了交易費用。整個網路的交易量從第一季度的 500 萬，增長到了第四季度的 3,490 萬，增長 5.9 倍。

去年加密貨幣市場的崩潰始於 Terra，也蔓延到大部分 CeFi 的參與者，例如 3AC、BlockFi、Celsius、FTX/Alameda。加上美國等多國將會推行更嚴格的合規政策，以及愈來愈多交易所限制用戶使用衍生工具，相信用戶遷移至 Layer 2 DEX 的趨勢將會繼續持續。

值得一提的是，Arbitrum 至今也尚未推出自己的原生代幣，但如果它在 2023 年真的推出，參考 Optimism 的情況，代幣的空投可能導致使用者（炒家）活動和湧入網路的流動性大幅飆升。

就我們所看到的，Layer 2 是 2022 年整個加密貨幣生態系統中罕見的增長點，正如 2018 年的加密貨幣大熊市，幣市永遠不乏低谷時期，但市場也永遠存在 Builder，相信 2023 年將是 Layer 2 爆炸性的一年。

早前港府發表虛擬資產在港發展政策宣言，擬推動綠色債券代幣化，並就允許散戶投資者參與加密貨幣買賣展開諮詢。上月港府三讀通過《2022年打擊洗錢及恐怖份子資金籌集（修訂）條例草案》，今年 6 月起對虛擬資產服務提供商實施新的發牌制度，並受證監會管轄。

香港數字資產交易所（HKD.com）創辦人兼行政總裁楊凱文表示，公司在港發展兩年，「係唔真係受惠於政府支持？對於我哋嚟講，係未有嘅」，更透露名字有「數字資產」的公司，難以在本地銀行開戶，建議政府「唔好熱潮過，就好似無咗件事。」

楊凱文接受傳媒訪問稱， 樂見香港有很多傳統機構加入 Web3，為行業帶來多樣化，亦歡迎港府的新措施。但他坦言，在這兩年間未曾獲得政府支援，包括創業、金融科技基金等。

楊凱文並希望傳統金融系統配套亦能支持加密貨幣，他更提到，因公司名稱有「數字資產」四字，申請銀行戶口時被拒，「既然政策上係利好，對行業有一定扶持，希望對虛擬資產服務提供商有一定支持。」

曾打算將業務搬離香港

HKD.com 早前公布，如果香港的發牌機制及條件門檻過高，或禁止加密貨幣零售業務，就會將主要業務搬離香港，僅留下研發及客戶服務。楊凱文指公司在新加坡、西班牙、杜拜等地已有佈局，如收購了新加坡合規公司，但隨政府改變政策方針，「會堅定信念，好好服務香港用戶。」

他坦言：「政府既然講咗，就快啲落實，唔好議而不決」、「唔好熱潮過，就好似無咗件事」，希望實實在在推行相關政策。

2017 年 9 月，證監會推出監管沙盒，加密業界可以自願性質申請牌照；去年 7 月政府修訂《打擊洗錢修訂條例草案》，擬納入虛擬資產服務提供商（VASP） 的監管許可，並要求相關機構於今年 3 月前領有牌照。

日前《南華早報》引述德勤表示，有在港基金經理詢查為零售客戶交易虛擬資產的許可要求，而在 GME 板掛牌的勝利證券及盈透證券已獲批准提供服務，但僅限專業投資者。

揚言對VASP「志在必得」

證監會副行政總裁兼中介機構部執行董事梁鳳儀早前表明，擬待《打擊洗錢修訂條例草案》通過立法，規定在港提供服務的中央虛擬資產交易所，必須領有證監會牌照後，再就散戶准入議題諮詢市場。

楊凱文回應，公司正準備申請 VASP，揚言「志在必得」，但政府仍未有進一步的資訊提供；該牌照是否即等於沙盒中自願性質申請牌照，仍待有關當局進一步解釋。

去年加密貨幣市場走勢波動，大部貨幣都顯著下挫，問及有否影響公司業務。楊指現時市況的確偏淡，公司會在這段時間專心建設，如推行市場推廣，迎接之後來臨的牛市。他補充，公司打算將服務擴展到其他領域，例如生活相關應用；期望新措施能吸引多更的投資及用戶參與，料公司今年能獲盈利。

2022 年加密熊市持續，投資者、業內人士「叫苦連天」，踏入 2023 年，是否有一番新境象？市場預測今年加密貨幣的發展趨勢，預計區塊鏈遊戲及 DAO 成發展焦點。

其中社交代幣平台 Rally 創辦人 Mahesh Vellanki 指，現時行內不少公司正苦苦掙扎，熊市下不少「瘀血」已被清除，像正處於熊市的最後階段。而 Web3 代表了信息交換的下一個演變，與從一個農業社會走到工業社會的轉變有相似之處。

趨勢一：風險投資將繼續下降

Vellanki 料，加密貨幣風險投資將在今年上半年繼續下跌，主要因為投資者不想「接飛刀」，寧願等待見底機會。同時，新的結算（Layer 1／2）、操作性（layer 0／跨鏈橋）、借貸和交易協議將繼續獲得資金，以填補因最近盛行的黑客攻擊、資金短缺、監管變化和交易所倒閉而導致的真空。

趨勢二：將邁向「大公司主義」

過去加流貨幣以「去中心化」見稱，不少公司都企圖擺脫「大政府」、「大企業」的思想。但現時它們已意識到，當沒有來自大品牌的外部資金時，投資者所擁有的，只會是一個代幣。

相反，項目如擁抱大品牌，將會帶來廣告、營銷和贊助資金。現時 Web2 品牌，如 Nike、Starbucks 和 Meta 將繼續在 Web3 中試驗，繼續關注 NFT，並強調客戶獲取和參與，而不是將其貨幣化。

趨勢三：Web3遊戲將變得更有趣

隨 Web3 應用開發成本下跌，以及用戶獲取成本上升，用戶對相關產品的質素將越來越重視。 當中「穩定性」（stability）和「可持續性」（sustainability）將會成為兩大重點。部份原因是「邊玩邊賺」遊戲 Axie Infinity 早期充斥大量投機「玩家」，令遊戲體驗轉趨平淡無奇，變得像 Web2 遊戲的山寨版。

隨幣價下跌，令投機「玩家」減少，遊戲開發者將重新認識到市場投機只是樂趣一部分，並嘗試提高遊戲性。區塊鏈遊戲 Alien Worlds 聯合創辦人 Saro McKenna 就指，由於不少玩家已熟悉使用數碼貨幣於線上交易，讓他們為參與基於區塊鏈的遊戲做好充分準備，將令區塊鏈遊戲增長潛力非常巨大。

趨勢四：穩定幣繼續蓬勃發展

今年穩定幣或將有主流採用。其發展主要是在企業和 Web3 內的創新。政府和私人區塊鏈的研究和開發將持續，包括 CBDC（央行數碼貨幣）等公共基礎設施。

趨勢五：DAO可以充分發揮其潛力

Saro McKenna 提到，DAO 可能是今年最重要的發展趨勢，如參與 Alien Worlds — 基於 DAO 的選舉，令參與者能夠被選入管理委員會，在決策中發揮作用，包括監督財政資金的支出。

DAO 社群 xDAO 聯合創辦人 Shavlidze 亦指，新的治理模式和集體財務管理，將成為今年焦點，因為 DAO 解決了當前加密行業集中化和缺乏透明度的問題，不少公司將因其特點而被 DAO 吸引。

加密熊市去年經歷一整年寒冬，不少投資者都抱「輸少當贏」的心態。根據 CoinMarketCap 數據，比特幣由年初 46,216 美元（下同）跌至 16,542 元，跌幅達 64%；以太幣則由 3,676 元跌至 1,196元，跌 67%。市值首十名的加密貨幣，除穩定幣外，跌幅都逾一半。早前因 FTX 破產令投資損失過千萬的對沖基金組合經理 蔡嘉民 就無懼陰影，向 Fintalk180 表示已再加注，並稱：「如果第一季見底，之後嘅日子（幣價）就靚仔。」

以市值排名，比特幣及以太幣穩守第一、二名，排名第三及四名皆為穩定幣USDT 及 USDC，因穩定幣與美元匯價掛勾，除了年中曾因個別事件出現短暫波動，至年底按年幾近持平，成為跌市大贏家。

而 2021 年排名第三的幣安幣（BNB）則跌到第五位，年內幣價跌 51 %，第六名為瑞波幣（XRP），與2021 年排名一樣，年內幣價跌 59%。

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蔡嘉民 ：FTX 凍結的資產已「當完全輸晒」

早前對沖基金組合經理蔡嘉民「自爆」因 FTX 事件令他有兩成資產遭凍結，網上更傳出他實際損失金額達5,000 萬元（後在網上節目澄清為約 2,000 萬元）。日前蔡嘉民接受 fintalk180 訪問時稱，旗下客戶的投資組合回報率達四成。他補充，計算該回報不涉及 FTX 事件，因「行街跌咗嚿錢冇理由計落去」，但表示 FTX 凍結的資產已「當完全輸晒」。

早前蔡嘉民在網上「po圖」，顯示他在股市大有斬獲，問到是否已「由幣轉股」，看淡幣市？蔡嘉民就反指，因 FTX 事件而造成的幣市下跌，更促使他加倉加密貨幣，包括比特幣及以太幣等，投資比例比 FTX 事件前還要高。

蔡嘉民指出，今年加密貨幣為「見底年」，「如果第一季見底，之後嘅日子（幣價）就靚仔」，影響因素包括聯儲局何時重新減息，所以暫難預計那一季會見底，但料走勢將會與納指相近。

對於早前幣安爆出洗黑錢及儲備證明可信性成疑兩大醜聞，問到會否害怕幣安步 FTX 後塵，蔡嘉民就指，幣安顯示的 PoR（儲備證明）約有 700 億美元（下同），三天內出現 60 億美元淨流出，「所佔嘅比例仲係好細」，但投資者要留意交易所的資金流向，「如果一次過拎走 200、300 億，到時就會驚。」

他續指，幣安的收入來源主要為交易費用，「要多客同埋交易得多先會賺得多」，目前為止成交額未見有下跌跡象，「當成交額明顯下跌，代表好多人已經拎走啲錢，咁我就會走。」至於有消息指美國可能對幣安創辦人趙長鵬提出刑事訴訟，蔡嘉民表示，對幣安造成的影響未必太大，「重點係交易量仲喺度。」

蔡嘉民 重申比特幣二萬以下入市看法不變

至於今年幣市另一焦點，為 3 月以太坊「上海升級」，逾 1,500 萬枚以太幣將同日解鎖。問到解鎖對幣價會否造成壓力。蔡嘉民料因市場已知解鎖時間，料對幣價影響理應不大，但「依家都係望住大家反應，如果到時真係狂沽，就會出現人踩人。」

蔡嘉民早前指，比特幣 2 萬元附近都是入市機會，他重申看法不變，「都係 keep 住買緊」。而除了龍頭之外，他並指投資者可留意 GMX、GNS 等市盈率較低的加密貨幣，亦可留意幣安的 Binance Futures Leaderboard 平台所發行的新幣，因過去普遍錄得不俗回報。