去中心化金融DeFi （Decentralized Finance）是基於區塊鏈相同的概念，運用區塊鏈的技術，免去需要透過如銀行、交易所等中介機構來投資金融產品或借貸，並由去中心化應用程式（DApp）提供服務，用戶包括買家、賣家、借款人或貸款人等，進入程式便能處理交易，毋須再進行身份驗證，節省時間。DeFi 亦撇開身份等級，推動無地域、無種族、無國籍、無性別、無時間限制，交易不經審查，所有人擁有公平的參與機會。

去中心化金融DeFi 運用區塊鏈技術及私鑰完成交易 

DeFi 利用區塊鏈技術，所以會用上分散式帳本、私鑰等，同樣具有透明公開、高效率、靈活、高私隱度、不可任意竄改的特性。投資者以私鑰簽名就能完成交易，而所謂私鑰就是身份的證明，並能調動資產完成交易。任何人都可以透過私鑰完成金融商品的交易及資產調動，包括借貸、資金管理、抵押、保險等。而基於所有金融合約在區塊鏈上的交易都是透明的，能夠避免黑箱交易。

免審查 智能合約自動產生編碼確認 

DeFi 使用多種技術和協議來實現去中心化的目標，例如去中心化系統可由開源技術（open-source technologies）、區塊鏈和專有軟件組成，智能合約（Smart Contracts）讓買賣雙方或貸款人和借款人自動產生協議，建立 DeFi 上各種不同的金融產品。DeFi 的組成部分與現有金融生態系統的組成部分相同，這意味著它們需要穩定的貨幣和廣泛的用例。

DeFi 由穩定幣和服務組成，如加密交易和借貸服務；而智能合約為 DeFi 的技術基礎，作為這些服務運行所需的條款和交易活動編碼，例如智能合約具有特定代碼，用於確定借貸雙方的條款和條件，如果不滿足某些條款或條件，抵押品可能會被清盤。

所有確認動作都是透過特定代碼進行，而不是由銀行或其他機構手動進行，因此 DeFi 可以說是一個虛擬的金融體系，只是所有運作依仗程式運作，毋須再如傳統金融體系般須經中央機構或人手處理，變相節省了交易審批過程，令買賣或借貸雙方直接完成交易。

現時投資 De-Fi 的方法主要有三種交易模式，包括虛擬貨幣放貸、流動性挖礦、去中心化交易所。其中目前最流行的是流動性挖礦，投資者主要透過幣安（Binance）的 De-Fi 平台賺錢：為 De-Fi 平台提供資金，然後就能獲得平台中的貨幣作為利息。 

虛擬貨幣放貸顧名思義即是以加密貨幣，作為放貸的資金，獲取的利息即為收益。「流動性挖礦」即投資人透過提供自己的加密貨幣為平台提供流動性，以獲得該平台發的加密貨幣作為獎勵；而去中心化交易所即是讓投資者不用經第三方託管資金作投資的平台，加密貨幣資產全都放在自己的冷錢包或熱錢包內，交易是直接由一方去另一方，點對點完成，不依賴中央記帳。

雖然 DeFi 為世界帶來嶄新的金融交易體驗，但仍然存在保障不足的問題，利率會隨市場變化而浮動，因此收益並非穩定，同時 DeFi 平台故障或遭黑客入侵竊取加密貨幣，甚至倒閉等，投資者亦需承擔相關風險。

加密貨幣這幾年成為全球投資者大力注入資金買賣的產品，價格在數年間不斷上升，掀起投資熱潮。那麼在香港是如何買賣諸如比特幣（bitcoin）等， 投資加密貨幣 呢？fintalk180 將於下文為讀者講解。

多數投資者會使用網上交易平台購買加密貨幣，大多可以信用卡或轉帳方式完成交易，更有平台支援轉數快 FPS 以港元買幣。不過大部分平台都會收取手續費，而且處理每宗交易的所需時間亦不同，投資者宜多加注意。另外亦可透過場外交易所、經紀，或是在 P2P 交易所中，買賣雙方直接進行交易。 

投資加密貨幣 自助工具 ：比特幣 ATM

現時坊間有不少比特幣 ATM，是可以直接用作購買比特幣的自助工具。這些 ATM 分布全港，在開戶之後，並經個人的加密貨幣錢包掃描二維碼，投入現金即可購買。例如 CoinHere、CoinUnited、HK Bitcoin ATM 等。

加密貨幣可存於電子錢包或交易所，但存放在交易所中具有一定危險性，因為交易所不時遇到黑客攻擊，隨時造成損失，因此一般來說，將加密貨幣放在個人電子錢包（冷錢包 Cold wallet）會相對安全，被盜風險亦較低。 

加密貨幣錢包是儲存以比特幣為首的密碼貨幣的公鑰與私鑰、私鑰所對應的地址、該地址的貨幣結算，以及貨幣交易的支援系統。儲存私鑰的電子錢包則分熱錢包和冷錢包兩種，前者指的是具有連接網絡的儲存方式，即是線上錢包，多為應用程式，方便用家交易轉賬，不過與將貨幣存放在交易所一樣，具有被盜風險。

相對而言，冷錢包便安全得多，因為其私鑰不會與網絡連結，即是離線錢包，能安全地存放大量貨幣。冷錢包一般而言是如 USB 的硬體，具有加密系統，用戶需設定密碼才能獲得私鑰，而私鑰會存放在硬體之中。 

加密貨幣 （Cryptocurrency）又稱虛擬貨幣，是一種交易媒介。與日常使用普通貨幣的最大分別是虛擬貨幣具有去中心化（Decentralised）的特質，即不受政府及機構控制，也不屬由中央銀行發行的法定貨幣，是由區塊鏈的技術所產生出來的貨幣（詳情可參閱【超級新手】什麼是區塊鏈？），透過密碼學原理保障交易安全，以分拆式帳本技術運作。在不同電腦上更新帳戶數據庫，因此一項交易需要經過多人確認才成立，令每個區塊環環相扣，具有難以被竄改的特性。 

三類主要同質化代幣 

同質化資產的性質是所有同類資產擁有相同外在價值，同類資產可以進行互換而不會蒙受任何利益損失，流通貨幣便是最普遍的例子。這次要介紹的是同質化代幣（Fungible Token），這款代幣是可以分割（即可以作找續，如現實中流通的貨幣般），未與其他特定資訊有連繫，沒有任何的獨特性，在同一區塊鏈的運作下，它們可以作互換。而在同質化代幣下，有三種主要類別： 

（一）支付代幣（Payment Token）用作一般兌換的媒介、記帳單位，比特幣、以太幣等均屬於此類，與一般貨幣一樣可用於支付及結算。以下為比特幣及以太幣的簡略介紹： 

比特幣（Bitcoin）：2008 年開始發行，是全球第一款加密貨幣，投資交易量亦是眾多虛擬貨幣之首。目前已有不少國家承認比特幣，甚至有商戶接受以比特幣作為交易貨幣。設有發行量上限 2,100 萬個單位，並會於 2040 年達到此限。 

以太幣（Ethereum）：交易量第二高的加密貨幣，需在自身區塊鏈平台「以太坊」中進行交易。不設最高發行量，因此價格較比特幣低。 

（二）功能代幣（Utility Token）為用戶提供支付外部商品或服務的代幣，它本質上具有消耗性，用於兌換特定商品、服務、應用程式或內容的訪問權限。功能代幣並非用作投資用途，但可為客戶提供多一種支付服務的方法。 

（三）證券型代幣（Security Token）指在監管定義下的證券或金融工具的代幣。企業可透過發行證券型代幣作募資。其幣值與公司或目標資產估值掛鈎，公司表現愈好或資產估值愈高，證券型代幣的價值便愈高。 

加密貨幣的優點是不受地域限制，隨時隨地可作交易，購買後貨幣便會儲存於個人電子錢包，以作交易。 匿名的記帳方式加上以分散式帳本的模式運作，令加密貨幣具有匿名交易及難以追蹤的特性，充分保障私隱。 

然而加密貨幣亦有其隱憂，例如沒有中央銀行支持發行，意味著其幣值較波動，加上交易不受監管，可能被用作洗黑錢或非法交易的用途，因此投資時存在較大風險。 

今時今日，我們的生活與數碼世界密不可分，而資產也不再只存在於實體世界，更能儲存於數字世界，這類資產稱為數碼資產或數字資產（Digital Assets），包括不同形式的數碼代幣、虛擬商品、加密資產或具有相同特質的資產，例如近年的投資新貴加密貨幣（Cryptocurrency）及非同質化代幣（Non-Fungible Token, NFT），亦是數字資產之一。 

區塊鏈推動金融市場運作 促進投資 

數字資產對企業和投資者而言，帶來翻天覆地的變化。這些無形的資產實際上只是由 1、0 的二進制編碼所組成，但擁有實體資產的價值，套用區塊鏈技術就能將資產證券化成為代幣，例如證券型代幣，就是將現實存在的物品，以代幣形式發行供投資。

現時以代幣發行集資的形式眾多，包括首次代幣發行（ICO）、以交易所為核心的首次交易所發行（IEO）、以及受證券機構監管的證券型代幣發行（STO）等。

利用發行代幣集資為企業帶來比 IPO 門檻低的融資方式；在具有去中心化、難以修改的高保密特性的區塊鏈技術支持下，可同時降低投資門檻及集資成本，有利提升流通量，因此被認為是具更高成本效益的投資環境。隨著愈來愈多人投資數字資產市場，即使暫時仍未成為投資主流，其發展空間及潛力亦可以預見。 

STO市場具潛力待發展  

目前在香港經 STO 投資數字資產，需要透過已獲證監會發出牌照的虛擬資產服務提供商，進行交易。財經及庫務局在 2021 年 5 月時就《有關香港加強打擊洗錢及恐怖分子資金籌集規管的立法建議公眾諮詢》作出總結，由於虛擬資產投資屬新興行業，風險相較傳統的金融市場高，目前相關投資僅供專業投資者作投資，散戶未能入場。

事實上，對於虛擬資產的規管亦較嚴密，無牌進行受規管的虛擬資產活動會受到處分，可判處罰款 500 萬港元及監禁 7 年，同時亦嚴防有人藉投資洗黑錢的狀況。未來市場漸趨成熟後，或有可能作放寬。 

金融科技（Financial Technology, FinTech）一詞近年大熱，以科技帶動新的投資模式，讓投資者及企業體驗高效方便，兼低使用門檻的金融服務，開拓新的投資機會。金融科技其中一環是 區塊鏈 （Blockchain） ，究竟甚麼是區塊鏈？其運作模式又如何？fintalk180 將逐一為你解答。 

區塊鏈產生自虛擬貨幣比特幣的買賣，以複雜的密碼學加密交易內容，每一個區塊都包含了上一個區塊的時間戳記和交易資料等，形成公眾電子記帳資料庫；採取「分散式帳本（Distributed Ledger）」形式，匿名記錄所有賬戶至今為止的所有交易，集體維護鏈內的資料，具有讓每個投資者可以不經任何銀行、金融機構操作交易的去中心化特性。 

區塊鏈 的運算 

以比特幣區塊鏈舉例說明，當一筆交易產生時，便會形成一個待核實的區塊，並將交易資料經由數位簽章加密，經由 Hash 函數得出一串代表該項交易的唯一 Hash 值後，再將這個 Hash 值廣播（Broadcast）給比特幣區塊鏈網絡中的其它參與節點進行驗證。

這些節點即是所謂的「礦工」，他們透過電腦運算共同驗證交易，以 POW（Proof of Work）進行，各自運算驗證交易成立，完成驗證的礦工便會將新的交易訊息變成新的區塊加入鏈中，連接其他區塊，一旦加入鏈中便無法取消或修改交易內容；在完成驗證後，礦工也會獲得相應數量的比特幣作為獎勵。 

具追溯性難竄改數據 

分散儲存資料令區塊內容很難被竄改，因為每個區塊載有的資料都連在一起，記錄每一項交易的 Hash，每當新的交易發生，都會連帶上一次的交易紀錄一起附載，意味著同一條交易訊息，可以駐留在不同的設備上，能獨立更新之餘，也能夠互相驗證，具有實時可追溯性。

簡單來說，如果其中一個設備中的數據紀錄被篡改，只要對比其他設備中記載的 Hash，便能驗證到哪一部分出錯及交易不成立。 

技術已應用於多個產業 

區塊鏈防止修改、高保密度、去中心化的特性，亦被應用在投資以外的領域，例如物流零售、合約管理、身份驗證、電子病歷等，將記錄保存的透明度和可信性水平提高，形成可追蹤的供應鏈，降低風險與成本。 

以電子病歷為例，台灣有將病患資料存放在醫療區塊鏈平台中，醫院可以於病人專屬的區塊鏈中加入診療報告，無論是病人、轉診醫院或是保險公司等，都能查閱病歷，方便治療之餘，亦能加快保險理賠的時間。   

數字資產在 2021 年禾雀亂飛，誇張的回報率吸引投資者的眼球。香港程式交易研究中心聯合創辦人、對沖基金組合經理蔡嘉民接受 fintalk180 訪問時表示，看好 2022 年三大數字資產俱是挑選自加密貨幣，分別是比特幣（Bitcoin）、Sol（Solana）和 SRM（Serum）。 

比特幣穩站業內一哥地位 

比特幣 2009 年 1 月面世，是世上第一款加密貨幣。蔡嘉民認為，這是比特幣的首個且重要的優勢，「就算係第二大嘅以太幣，都係幾年（6 年），其他好多係 2018、19 年先推出，一比較起來，點都係信比特幣。」

第二點，是目前 70 間具規模、有投資加密貨幣的機構，都會把部份資金配置到比特幣之中，因為相對其他加密貨幣而言，比特幣的價格較穩定，由此衍生出第三個優勢，在一眾加密貨幣中有較強的價值儲存性質，目前未見有其他加密貨幣可以在這方面威脅到比特幣的地位。 

蔡嘉民看重的第二個數字資產，是挑戰以太幣的 Sol 加密貨幣。蔡分析，Sol 及背後的平台與以太幣及以太坊平台近似，同是提供智能合約功能，但 Sol 平台針對以太坊平台的缺點著手改進，以太坊平台因本身設計理念的問題，同一時間存在大量使用者時效率會降低，且會因此收取更多的交易費用（行內稱為 gas fee ），「好多人塞喺平台上嘅話，交易費會高達百幾蚊美金。」

Sol 平台 gas fee 最低 

而一眾與以太坊平台競爭的加密貨幣系統中，蔡指以 Sol 平台的 gas fee 最低，手續費僅 0.01 美元，且處理速度最快，而 Sol 加密貨幣的市值，亦在全球第六大的位置徘徊，更重要的是，Sol 獲第二大加密貨幣交易所 FTX 的老闆 Sam Bankman-Fried（SBF）公開支持，蔡相信 SBF 眼光。

據《福布斯》今年 4 月公佈的香港富豪榜，SBF 排名已達第 11 位，身家達 87 億美元（約 674 億港元）。 

SRM 虛擬交易不易被打擊 

至於第三個熱衷的數字資產，蔡嘉民則心儀 SRM，SRM 背後是一個虛擬加密貨幣交易平台，SRM 可作為有關平台上的交易加密貨幣，由於中國已表態全面禁止非官方加密貨幣的發展，而香港亦正在跟隨步伐收緊加密貨幣的監管，蔡嘉民料幣安等具有實體辦公室的交易所難在中國、香港做生意，但虛擬交易所則因沒有實體辦公室而不易被打擊，所以看好 SRM 及其平台。

而且，SRM 同獲 SBF 唱好，SBF 接受彭博等媒體訪問時亦有所提及，假如 SBF 日後願意把 FTX 的技術注入 SRM，屆時 SRM 將如虎添翼。 

NFT 和 STO 有潛力 

除加密貨幣外，蔡嘉民亦研習過NFT（非同質化代幣）和 STO（證券型代幣發行）這兩類數字資產，他覺得有潛力，但仍有待觀察，其中 NFT 的發行門檻相對低，如發行人並非名人或著名藝術家等，則商品容易陷於「有價無市」的困局，即使是 Cryptopunks 這出名的系列，也非款款頭像能大幅升值；至於 STO 較多是為證券和物業等資產的交易注入加密貨幣的性質。

蔡估計，如果這些資產能把網絡認證與資產在實體世界的關係變得更立體、緊密，將能進一步提升大眾的興趣和認同。