安領國際（1410）間接非全資附屬獅昂環球資產管理（AGAM）公佈，已獲證監會批准可管理投資虛擬資產的投資組合，預告未來將推出新基金產品 Smart Beta Fund，目標管理資產總額為 1 億美元（約 7.8 億港元）。 獅昂環球資產管理策略董事何俊傑回應 fintalk180 時表示，公司對發牌感到鼓舞，看到未來市場對創新數字資產產品的巨大潛力和需求，相關產品料在兩個月內推出市場。 AGAM 續指：「我們的投資產品旨在安全及合規的前提下提供投資加密貨幣的機會，Smart Beta Fund 主要投資的組合為市場上十大市值的加密貨幣，該組合會先剔除穩定幣及不能受指定託管人託管的加密貨幣，再加以投資經理對市場的技術性分析的加權因素釐定，並每月進行調整。」公司並預計，未來將推出更多產品，以不同的策略為投資者獲取回報。 安領：發牌為投資業務策略的重要措舉 安領國際同日發公告稱，AGAM 須符合發牌條件，發牌為公司於實施金融服務及投資業務策略的重要措舉，亦令 AGAM…

金管局日前發佈「加密資產和穩定幣的討論文件」，邀請業界和公眾就有關的監管模式提出意見。 文件提到，建議對穩定幣採取「高級別監管要求」，要求相關機構需獲金管局的授權，並會要求持牌機構有充足的財務資源和流動性、支持資產儲備維護及管理、反洗錢等，並指不排除將來對其他類型的穩定幣進行監管的可能性。 但有業界及學者反對就穩定幣發牌，認為措施難以針對現時流動的交易所、牌照不一定跟上技術變化，更會衍生更多街頭劫案。 金管局：傾向採取高級別監管要求 金管局表示，在參考國際標準後，將以風險為本，以及「相同風險，相同監管」的方法，監管相關機構和活動。 文件特別提到，對於穩定幣的發展，局方指它錨定或參考單一或多種資產，例如證券或法定貨幣。由於現時普遍欠缺就穩定幣營運安排的規管或披露要求，以致個別穩定幣的支持機制並不透明。 當局稱，須確保用作支付用途的穩定幣的相關安排及活動安全和穩健，正在審視是否有需要調整現有的監管框架，確保用作支付用途的穩定幣在香港受到適當的監管。 當局表明「現階段將重點放在與支付相關的穩定幣活動上」，並特別關注與資產掛鉤的穩定幣，傾向採取高級別監管要求，要求相關機構需獲金管局的授權，並會要求持牌機構有充足的財務資源和流動性、支持資產儲備維護及管理、反洗錢等；監管範圍亦包括發行、管理儲備資產、驗證交易、傳輸資金等等。 至於其他加密貨幣，金管局表示有必要繼續監測可能帶來的各種風險，並在必要時採取行動。繼港府去年就修訂該法以建立虛擬資產服務提供者發牌制度外，金管局亦將就會向認可機構提供更詳細的監管指引，涉及認可機構與加密資產相關的客戶的業務聯繫和提供中介服務。對於早前港府擬只准專業投資者參與加密貨幣平台交易，文件則未有進一步提及。 學者：傾向加強執法多於再設限 美國克林信大學經濟系副教授徐家健表示，文件如預期所料，因金管局著眼點一向在電子支付上，而穩定幣作為交易媒介亦較其他加密貨幣方便。 對於當局考慮為穩定幣發牌，徐家健認為操作上有一定難度，因流通量較大的穩定幣，注冊公司都不在香港，在公司不用經過香港的金融體系交易情況下，「（當局）又管得到幾多？」 徐家健質疑，文件所提出的意見是否有效防止洗錢等罪案發生，「好似煙草咁，如果一刀切，啲人就會私下交易，結果就更加危險」，猶如早前在港出現的街頭劫案。他建議當局審視加密貨幣對整體經濟的幫助，「有新嘅嘢就會有新問題，但唔好因為有部份做得唔好，就抹殺其他人嘅貢獻」，並指如監管太多，公司自然會撤離香港。 徐家健亦提到，由於現時穩定幣在港流通量未算多，實際影響不會太大，但對比外國公司已盛行用穩定幣進行交易，如果政策太嚴，對香港未必有利。他認為政府應加強各部門對加密貨幣的認識並加強執法，並非再將門檻提高。 業界：建議將穩定幣納入沙盒 資深加密貨幣從業者Sean Tao亦反對為穩定幣發牌，認為數碼貨幣市場變化過快，牌照不一定跟上技術變化，並建議當局可考慮將其納入在金融科技監管沙盒下監管。 他表示，當局可參考台灣的做法，在沒有政府牌照發放的情況下，由銀行進行 KYB（know your…

沒有 V 神，就沒有以太坊。沒有以太坊，就沒有 NFT。然而，最近以太坊創辦人 Vitalik Buterin（人稱 V 神）回顧過去對加密貨幣發展的預測，承認他完全錯過了 NFTs： “A lot correct (basically predicted “defi”), though incentivized file storage +…

2021 年的數字資產市場百花齊放，從加密貨幣熱潮擴散至 NFT，而會計和法律等專業行業，也嘗試應用當中的區塊鏈技術，德勤和香港數字資產交易所等機構早前聯合發表 STO（證券型代幣發行）白皮書，描繪房地產行業結合區塊鏈技術的願景。美國克林信大學經濟系副教授徐家健認為，現時數字資產市場氣氛熾熱，與加密貨幣升勢強勁有密切關係，當中帶來的財富效應，使各界對數字資產的接受度上升，並願意把部份資產投入到更多數字資產類別中。 徐家健早前曾參與 NFT 的發行工作，與團隊一起替藝人馮盈盈設計的首飾經由 NFT 認證買家擁有權，並提供其他後續功能。徐表示，有一批 IT 人能快速且成本低地取得數字資產業內的資訊，早年便相信加密貨幣的發展，並持有加密貨幣，今年比特幣等加密貨幣大幅升值，這些 IT 人便套現部份原有的加密貨幣資產，轉投到新興的加密貨幣，或其他類型的數字資產，例如 NFT 和 STO，「升值時個個覺得自己有錢，大家（對新產品）有憧憬，就試下。」 數字資產已屆獲認同階段 徐家健分析指，STO 的好處是使用區塊鏈技術降低管理和手續費成本，當中的持有權和交易紀錄高度透明，能執行跨境交易，投資者可以相信制度而無需相信機構，能提升資產的信用度，「金融交易之中，信譽好重要，信譽愈大、佣金愈貴，依家可以有科技降低呢方面成本，畀大家方便做到。」整體而言，徐家健認為，數字資產已屆大家有所認識、認同的階段，金融機構亦願意探索如何提供服務。 展望將來，徐家健相信數字資產發展難以逆轉，作為帶起風潮的加密貨幣，過去幾年常常遭不同國家作出不同形式的限制，甚至封殺，但大致上只是價格回調，時間一長又重返升軌漸漸破頂，商界亦在這基礎下，積極研究…

德勤近日發表《2022科技、傳媒和電信行業預測》，除了預測晶片、遊戲機、人工智能等措施外，亦特別提到 NFT 及元宇宙發展，德勤更明言，體育紀念品、藝術等進入 NFT 數碼新時代，而 5G 將元宇宙由不可能變成可能。 料明年體育內容相關NFT交易額逾20億美元 報告特別提及，體育媒介內容相關 NFT（非同質化代幣）交易額將在 2022 年超過 20億美元，較 2021年翻一番。而 NFT 讓數碼內容實現預先確定的稀缺性。它們促進了古老的收集行為遷移至以螢幕為中心的數位世界。 德勤指，NFT 將帶來重要收入來源，因體育行業最常見且最盈利的NFT應用，將會是銷售運動時刻的限量版片段或球員卡片。各大平台和創造者將繼續在明年試驗不同的所有權模式，以實現刺激消費需求和保留智慧財產權的最佳平衡。 報告指，隨 NFT…

雖然證券型代幣發行（STO）在環球發展迅速，但在香港及大灣區的發展目前仍然處早期階段。從中長期角度看，STO 發展雖然面對不少挑戰，但憑著香港及大灣區的獨特優勢，也為企業帶來大量機遇。 STO 在全球的發展及挑戰 根據「德勤 （Deloitte）」聯同「香港數字資產交易所(HKBitEX)」發表報告指出， STO 發展會面對的主要挑戰包括： · 暫時世界各地的司法管轄區對虛擬資產定義不統一； · 需進一步釐清法律，以保障虛擬資產持有人合法權利； · 政府需進一步規管加密資產相關仲介機構； · 需解決「紙質流程」阻礙 STO 發展的問題及需解決協助會計有效確定 STO…

在不同司法管轄區，政府即使容許企業發行 STO，但監管要求都會不一樣，但總體而言，發行 STO 的流程其實都相似。根據德勤 （Deloitte）及香港數字資產交易所（ HKbitEX ）發表報告，企業發行 STO 的流程可概括分為以下 5 個階段。 階段一：發行前準備 企業（或發行人）首先要準備一系列針對目標投資者而設的「投資者信息」（例如「融資推介演示稿」）。按企業的計劃和構思，向投資者概述商業計劃內容、收益預測、資本金要求，以及獨立估值等信息。這些信息的發放方式和限制，取決於目標投資者所在的司法管轄區的市場性質和法規。 例如，歐洲多個國家允許發行人在未發布「募集說明書」的情況下，募集特定金額的資金。而在美國，僅限合格投資者購買時可降低披露的詳盡程度。而在某些司法管轄區，即使有豁免權的發行，也會要求強制性披露。 不過，凡對目標投資者的決策有影響的重要信息及規定，通常都須要披露。 階段二：設計發行方案 企業要決定代幣的結構，當中包括代幣數量、單個代幣價值、軟資本、嵌入期權和發行期限。此外，由於監管差異，發行人須選擇合適的司法管轄區成立公司和發售 STO，並委任法律專業人士協助處理法律事務。 階段三：選擇服務提供者（區塊鏈平台、…

現時以發行虛擬貨幣集資的方式，大致可以分為三類，「首次代幣發行（Initial Coin Offering, ICO）」、「首次交易所發行（Initial Exchange Offering, IEO）」與「證券型代幣發行（Security Token Offering, STO)」。三者雖然同樣是利用區域鏈技術進行融資，但不同發行方式的​​運作方法、所具備的優勢及需要面對的挑戰都大為不同，德勤（Deloitte）亦曾就此發表過分析報告。 ICO、IEO 與 STO 的​​運作方法 ICO 是三種發行方法中，門檻最低。透過 ICO 發表的代幣，通常是反映存儲在區塊鏈項目中的「合同權利 (如平台使用權)」。發行人通常會擬定一份白皮書，詳細描述項目構思、項目所需的財務或其他狀況、發行比例及項目期限。 代幣持有人並不一定擁有公司任何資產。代幣價值通常取決於代幣所代表的權力，及所代表的項目的發展情況，而代幣在任何二級市場的價格出現升值，則代幣持有人亦可從中受益。 …

證券型代幣發行（Security Token Offerings, STO） 指，企業在區塊鏈環境下，以受監管證券形式發行數字代幣。發行證券型代幣（STO）和傳統首次發行證券（IPO）概念相似，都是為了讓企業透過發行受監管融資工具，向投資者募集資金，但主要分別在於前者的底層技術是區塊鏈（Blockchain）。STO 正正就是把區塊鏈技術與證券市場的監管要求結合，使證券型代幣成為具資產流動性及廣泛性，同時信息披露透明的受監管企業融資渠道。 證券型代幣是證券 在多數國家，證券型代幣都被視為證券，以美國為例，滿足下列四項判定標準（Howey Test）的投資屬於證券： 該項投資為資金或其他形式的資產投資 ； 預期將從該項投資中獲得收益 ； 投資資金存放於聯合投資企業（Common Enterprise）處，即投資者將資產彙集起來，用以投資項目； 收益將通過發起人或第三方的努力獲取，完全不受投資者的控制。 STO 在主要金融市場獲准發行及受監管 由於證券型代幣通常被視為證券，因此 STO 必須符合現行證券法規，如香港《證券及期貨條例》（香港法例第571章）（SFO） 或美國《 1933…

要解釋證券型代幣發行（STO），首先要先提提區塊鏈（Blockchain）的概念（詳情可參閱「【超級新手】什麼是區塊鏈？」）。簡單來說，區塊鏈是一種支援不同加密貨幣交易紀錄及核實交易的技術，透過區塊鏈進行的每一項交易，都是匿名進行，並公開記帳；STO 則利用區塊鏈技術，在符合證券市場嚴格監管要求下，將私人公司股份、房地產或知識產權等非流動性資產，在受監管情況下代幣化並進行集資，並在交易所上市供投資者購買。 對於發行人來說，代幣代表對資產、權益或債務證券的所有權。所有 STO 交易都會儲存於分散式帳本中，訊息不能被任意篡改，享有透明度及較高的安全性。 與實體資產掛鈎代幣化作集資融資 STO 的衍生是為了支持資產流動性，並獲得範圍更廣的融資渠道。基於其集資特性，其作用與 IPO （首次公開募股，Initial Public Offering）類近，兩者都受法規監管，但企業要透過 IPO 上市，需通過不同測試，有更嚴格財務要求及經營條件。STO 則與實體資產掛鈎，讓企業能將傳統資產如物業、公司股份、知識產權等非流動性資產代幣化，繼而在數字交易所上市，或為區塊鏈相關項目作融資。 很多人會將 ICO（首次代幣發行，Initial Coin Offering）與 STO…