數字資產 101︱企業一般如何透過 STO 集資？

在不同司法管轄區，政府即使容許企業發行 STO，但監管要求都會不一樣，但總體而言，發行 STO 的流程其實都相似。根據德勤 （Deloitte）及香港數字資產交易所（ HKbitEX ）發表報告，企業發行 STO 的流程可概括分為以下 5 個階段。 

階段一：發行前準備 

企業（或發行人）首先要準備一系列針對目標投資者而設的「投資者信息」（例如「融資推介演示稿」）。按企業的計劃和構思，向投資者概述商業計劃內容、收益預測、資本金要求，以及獨立估值等信息。這些信息的發放方式和限制，取決於目標投資者所在的司法管轄區的市場性質和法規。 

例如，歐洲多個國家允許發行人在未發布「募集說明書」的情況下，募集特定金額的資金。而在美國，僅限合格投資者購買時可降低披露的詳盡程度。而在某些司法管轄區，即使有豁免權的發行，也會要求強制性披露。  

不過，凡對目標投資者的決策有影響的重要信息及規定，通常都須要披露。 

階段二：設計發行方案 

企業要決定代幣的結構，當中包括代幣數量、單個代幣價值、軟資本、嵌入期權和發行期限。此外，由於監管差異，發行人須選擇合適的司法管轄區成立公司和發售 STO，並委任法律專業人士協助處理法律事務。 

階段三：選擇服務提供者（區塊鏈平台、 技術和仲介機構 ） 

在此階段，企業需充分評估市場上不同區塊鏈平台的掛牌規則，並選定創建代幣的區塊鏈平台。企業可能還需要專業服務提供者，以託管資產、保管和促進現金收入、營銷代幣等。 

同時，代幣經銷商（即經紀人）應確保對企業和投資者發放及接收的信息是準確及完整。 

階段四：募集資金  

企業在合資格經紀人協助下，向目標投資者舉行路演和會議。某些司法管轄區可能規定，經有關部門事先批准後方可開展營銷活動。隨後，經紀人向投資者募集資金，並將代幣分發給投資者。 

階段五：在交易所掛牌  

通常已發行代幣會先出售予「特殊目的機構 （Special Purpose Vehicle, SPV）」，然後再於交易所上重新發行。 

企業要清楚了解掛牌規則，包括材料披露標準、仲介機構/專業人士的資格、投資者資格、首次和年度掛牌及交易費用、代幣最低發行規模。此外，企業可能會為了提高代幣在交易所的流動性，而推展更多營銷活動。